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何时该回购自家股份?
只有在一定条件下．公司买回自家的股份才有意义。首先．公司在扣除短期周转所需之外还拥有 多余的资金(含现金与银行额度在内)；其次．其股价必须远低于其实质价值。关于这点．我还要补充一 下．股东必须有……
2014-12-26 12:36:31
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期权的不合理性
讽刺的是．当大家一再发表期权的实施有其必要．因为如此一来经理人与股东便能同舟共 济的论调时．我要说．事实上两者的船是完全不同的。因为所有股东皆必须负担资金成本．而经理人持 有固定价格选择权却什……
2014-12-26 12:36:08
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买回自己
去年我们几个投资部分较大的被投资公司只要其价格与价值差异颇大时．都努力买回自家股份． 这对于身为股东的我们而言．有两点好处：第一点很明显．是一个简单的数学问题．通过买回公司的股 票．等于只要花……
2014-12-26 12:35:03
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并购估值问题
在公司并购交易中，有三种方法可以避免原有股东的股份价值遭到侵蚀。 第一种方法是以合理的价格对合理的价格进行并购。 第。种方法发生在并购方公司的股票市价高于其企业质价值。在这种情况下，发行股票反……
2014-12-26 12:34:48
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当心你的“理发师”
若并购者对于规模的渴望，配合上积极的行动，自然能够找到理由解释这种摧毁公司价值的发行 新股行动，亲切的投资银行家会再三保证其动作的合理性不要问理发师你是否应该理头发。 l982年巴菲特致股东函 背景……
2014-12-26 12:34:33
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冲动是魔鬼
产业未来的获利性取决于现今而非过去竞争的特性．但许多经理人很难体认到这一点。不是只有 将军才会战到最后一兵一卒．大部分的企业与投资分析都是后知后觉．但我们却看得很透彻．唯有一种情 况才能改善保……
2014-12-26 12:33:52
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明辨好坏
每位作者都知道．要让读者了解其意思最好的方式就是举个例子．不过希望我现在举的例子不会 过于极端。回顾1988年．当时我们决定以3．5亿--4亿美元买进3000万股(经过事后的分割调整)的联邦国 家贷款协会．简称房……
2014-12-26 12:33:27
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自杀性竞争
在投资美国航空时，我真是抓对了时点，我几乎是在航空业爆发严重的问题之前跳进这个产业 的。这点我早该预料到，因为几乎所有的航空业并购案最后的结果都是一团混乱。 美国航空现在的服务受到好评，不过整……
2014-12-26 12:33:14