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只有在一定条件下．公司买回自家的股份才有意义。首先．公司在扣除短期周转所需之外还拥有
多余的资金(含现金与银行额度在内)；其次．其股价必须远低于其实质价值。关于这点．我还要补充一
下．股东必须有足够的信息对公司进行评价．否则公司内部人员极有可能运用信息不对称的现象占不知情
股东的便宜．以偏低的价格买到公司的股份。就伯克希尔而言．符合上述条件的情形并不多见。一般而
言．大部分公司通常都会诱使股东把股价拉高而非压低。
我提到的公司资金需求大概有两种情况：第一．公司要保留维持其根本竞争优势的基本开支(例
如贺兹柏格钻石店的重新装潢)；第。．其他每投入一块钱能够刨造出高于一块钱价值的那类支出(例如
R·C·威利家具店在爱达荷州新成立的据点)。当一家公司的资金超过前述资金需求．一家以成长为导向
的公司股东可以考虑买进新事业或是买回公司自家股份。要是公司的股价远低于其实质价值．买回股份通
常最有利。
——l000年巴菲特致段东匝
背景分析
伯克希尔从未买回自家股份．主要是由于巴菲特将大部分的注意力放在如何将资金更有效地运用
在其他方面之上。此外．由于伯克希尔本身的交易量本来就不大．实在是很难有机会买回足够的量。
行动指南
适当回购自己的股份跟适当去买入别家公司的股份的判断标准是一样的．那就是衡量一块钱的投
入是否可以换回至少一块钱的收益。推而广之．任何生意值不值得做也都是如此。
(责任编辑：zhi) |
