关注巴菲特的投资者不会不知道，巴菲特对所投资的企业要求有“护城
河”，其实他没把话全说明白，这是针对长期战略投资而占的。护城河最主要
的形式就是垄断，巴菲特不止一次的说过，他喜欢投资有垄断优势的企业；那
么具体上，什么是垄断?垄断分为四种，分别为：行政垄断、品牌垄断、资源
垄断、技术垄断。
    行政垄断就是政府十预下的垄断，包括特许经营权。这类的垄断在社会主
义围家最常见，而绝非只是社会主义同家才有的垄断模式，在资本主义标杆同
家——美利坚合众国，也有各式各样政府干预下的企业垄断现象，区别在于企
业赚取的是暴利还是微利。行政垄断的行业通常关系国计民生，比如公共事
业、军T行业、国家能源战略储备类、信息通讯类和政策性企业等，在美国
“两房”——房利美和房地美就属于典型的政策性企业。
    品牌垄断就是企业通过长期提供优秀的产品或服务，取得消费者的认可与
信赖，在消费者需要这种产品或服务时，会第一时间想到该品牌，并通常会优

先选择。这类型的垄断非常之多，基本上伟大的企业都属于这一类，你能想得
到名字的伟大企业，十之八儿都会具有品牌垄断，Mercedes—Benz、BMW、GE、
Google、Microsoft、百度、腾讯、华为、海尔等等。j
    资源垄断类的企业让人联想到“土地主”，这类型企业极少有伟大的企
业，但它的赚钱能力却不容小觑，而且一般周期性行业居多，做到顶的如：必
和必拓、力拓、淡水河谷。需要说明的是，资源荜断不止是一般认为的矿产资
源，也可以是信息资源、通信资源及其他任何可被定义为“资源”的资源，
CCTV就是一家具有媒介传播资源垄断的企业，我无法看到CCTV的年报，但
如果CCTV上市的话，我会关注它的股票。
    技术垄断这类相信不需要解释，你每天在用的电脑，就有着很多的技术垄

断，最明显的就是微软的WINDOWS、英特尔或AMD的CPU，是这些产品上
处于绝对技术垄断地位i，回头看看品牌垄断的企业，我在岁列的时候没有事先
选定的，想到哪家写哪家，写完结果我才发现，几乎都是高技术含义的公司，
所以在技术上做到垄断的企业，不仅不会被人鄙视，反而受到尊敬；冈为是靠
自己的努力、智慧做起来的，再就是确确实实提升人们的生活品质。j
    由此可得出结论：技术垄断一般都是伟大的企业，而伟大的企业往往又属
品牌垄断。当然，也存在着许多的“隐形冠军”，如电腑中除了操作系统和
CPU外，显卡是否知道是谁家做的?我指的不是整张显卡，整张的组装T艺并
不复杂，有技术含量的还是显卡上的CPU芯片，一般现在用的大多都是
NVIDIA(英伟达)做的，高端的产品几乎清一色用它的产品，为此与英特尔
在争吵未来电脑的CPU是主板还是显。t-的CPU主导，可非IT行业的人知道这
家公司的并不多。
    除了以『：四种垄断形式外，其实还有另外一种垄断，那就是文化垄断，我
个人认为这才是“垄断之王”，它的护城河宽得连美军的MlA2主战坦克都攻
不进去。最典型的就是美国迪斯尼公司，说迪斯尼这个品牌具有垄断性质吧，
没错，但游客去迪斯尼乐园玩与其说是冲着迪斯尼的品牌去，不如说是冲着
MICKEY(米奇)和Donald Duck(唐老鸭)去的?小飞侠、罗宾汉、小熊维
尼、白雪公主等等．这此构成了迪斯尼无法逾越的文化壁垒，你想跟这些梦幺J

的卡通人物一起走进童话世界冒险吗?那就来迪斯尼乐同吧，凶为这些小朋友
的最爱除了这里其他地方都没有，反过来，这些}通人物的音像制品又在仝世
界大卖。除了迪斯尼外，我们熟知的肯德基、麦当劳也具有文化上的垄断属
性；中国的贵州茅台(6005 1 9)、泸州老窖(000568)这种有文化积淀的企业
也是文化垄断，像这两家企业都同叫‘具备品牌、资源、文化垄断属性。
    垄断为什么被价值投资者看重，到底垄断对投资意味着什么?在我H的初
中政治课本中，教懵懂的大小孩垄断意味着暴利，但事实并非如此，至少它不
是绝对必然的，比如说政策性垄断行业，正常情况下理应是微利，收钱是为了
维持企业的日常运转，好持续为公众提供服务，其基本市场原则是尽量保持盈
亏平衡，但若大的企业不可能达到绝对收支平衡，所以一般微利是一种常态，
存成熟的市场经济国家是这样的，只是存国内的“中国特色”下，的确如课
本中所言了。
    可课本上的说法也无大偏颇，垄断是暴利最好的来源，如果对这句活不太
理解的人，就看看中石油、中移动。对于价值投资者来讲，当然喜欢投资拥有
暴利的企业，但与稳定持续的盈利相比，追求短暂暴利不是价值投资者的喜

好，更看重垄断型企业所拥有的护城河，可以保证其经营的稳定性和持续性，
凶为当你投资一家企业的时候，是准备五年不冉去动这笔投资的，那么这家企
业的经营必须是tl：人放心的，而垄断恰是最好的保护伞。