美元与大宗商品的关系
    按GDP计算，巾斟已经是世界第i大经济体，而且这白“世界经济发动
机”还存高速运转，冈此，有人就提出人民币要国际化，要成为世界储备货
币，这样A‘能与rfl H的经济地位相符，可别忘了世界经济一哥美H，还未承认
中国的完全市场经济地位；中国的政治体制*n#l-汇管制政策只要不改变，人民
币就不可能成为国际储备货币，另一强势货币——欧元这儿年风头正劲，大有
与美元平分天下之势，美元长期的贬值助长了这种趋势，相对于欧洲各经济
体，美国有更大的贸易逆差，这是看空美元的一大理由。
    从日前看美元在国际贸易中的结算货币地位没有改变，尽管各国一致认为
国际货币体系需要改革，IMF也增加了人民币的话语权，但从短期看还找不到
一种可以替代美元的方法或“世界货币”，只能先增加些欧元储备以应对美元
贬值?无论国际货币体系是否会改革，美元的地位是否会被弱化，但一个占世
界GPD三成的国家货币还是不容小窥，主要国际结算货币在往后很长时期内，
依然还是美元，其国际贸易结算货币地位还会维持下去，欧元只能起到补充作

用。这是其仝世界最大经济体、最大进U国、最大金融市场决定的，其基石是
美围政府的信誉，尽管它不是完美的，但世界l：找不到一个比它更可靠的斟家
信用。
    世界上最大的投资国足美国，不管是否到美国投资，只要想在别国投资，
都需要把本国货币兑换成美元，这样才能投资到其他国家，美元成为中介货
币，形成对美元的刚性需求。以大宗商品期货市场来说，价格几乎为欧美所垄
断，芝加哥商业交易所(CME)、芝加哥期货交易所(C BOT)两家就占到世
界期货商品年交易量的近半，无论是原油、黄金、铁矿石，价格几乎都是美国
说了算，有时候现货市场供需并不紧张，由于投机或是通胀预期，期货上涨直
接拉升现货价格。

    如去年的原油价格，在世界范围内并未出现供应紧张的局面，有的只是短
暂小范同供应失衡，很快就得到缓解，而原油价格一度达到l40美元l：方；这
时美国政府对主要产油国施压，要求其增加产量，欧佩克的回廊说不会增加产
量，从表面看是有意维持高油价，冈为这对自己有利；其实不然，欧佩克给出
的理南是投资者对原油期货的炒作使得油价居高不下，矛头直指美英原油交易
市场，双方因此争论不休；直到华尔街金融风暴肆虐，产油国被迫减少产量，
但国际油价依然跌到每桶35美元，这时候大家才看到问题所在，症结在于市
场投机炒作。
    按现在的原油产能，再考虑到世界工业化水平和进稗，对石油的需要峰值
已经过去，只要排除战争、自然灾害等非常态冈素，我们估计在未来三十年
内，都不会发生什么石油危机，有的只会是人祸，就像2008年那样的价格炒
作，故意囤积居奇造成的。将来人类会找到可持续发展的道路，特别是新能源
投资如火如荼的当下，技术的发展使绿色能源已经不只是概念，随着人们的努
力，世界会慢慢摆脱刘‘石油的依赖?
    美元与大宗商品有紧密的关系，可以想象一下，资金就像流水，会在美元
与大宗商品之问流动，当流向那一方时，就会水涨船高。j投资者都看好大宗商
品的时候，就会把手中的美元换成大宗商品，对美元的需要就不怎么强烈，短
期会使美元贬值。当然美国的货币政策、利率水平和贸易收支等都会对美元指

数造成影响，这些是基本面凶素，短期对美元的需求直接决定其涨跌；反过来
若投资者都觉得大宗商品无利可图，这时就需要把大宗商品兑换成其他资产，
美元和美国国债成最基本选择，这会促使美元升值，无论是否出于避险日的，
当投资者想换掉大宗商品时，第一选择就是美元?所以，美元和大宗商品之问
存在反向关系，大宗商品涨叫‘，美元一般就会下跌，大宗商品跌了，美元一般
就会『：涨，有时会出现短时间的同向运动，之后必定是分道扬镳：，
    一般情况下，只要经济预期向好时，美元就会下跌，大宗商品就会上涨；
而当投资者对经济前景感到悲观时，出于避险需要，美元就会上涨，大宗商品
就会下跌i，宏观面『：看也合乎经济逻辑，经济向好时美H每年都有大量贸易逆
差，这使得美元无法强势，而弱势美元从近几年看也未有效抑制廉价商品的进
几，这状况不改变，美元贬值将是长期的过程，也由于美国白高科技产品出几
后，没有找到新的有效经济增长点。流动性过剩使得大量货币流人市场，也会
导致通货膨胀型的商品资产泡沫，这样的“盛宴”也可以适当参与；例如原
油每桶从35美元，上涨到现存的80美元，无论是实体经济复苏还是大宗商品
泡沫，刘‘投资者来说，为什么上涨到80美元不重要，重要的是每桶原油值35

美兀?
    你也许奇怪这跟A股有什么关系?前面说过价值投资只专注公司是否被
低估，对宏观经济只需了解大方向便可，不要钻牛角尖“解凄”经济，更不
要去“预测”未来走势，这样的事留给经济学家干：当我们了解美元与大宗
商品关系的时候，其实是了解世界经济的宏观走向，现在中国对外开放稗度越
来越高，对外贸易依存度是世界『：最高的H家，比日本还要高，可以说巾围经
济与世界经济是同呼吸，共冷暖，国内的统计数宁有太多的“中国特色”，了
解世界经济是了解中国经济的重要部分，中国越来越难走出“独立行情”，必
将融人世界经济大潮中。