在2008年上半年上证指数3000点被击穿后，机构表演其羊群狂奔的场面，不顾一切地加速出逃，
其仓皇出逃之状，堪与“裸奔”相媲美(人们把股市里不计成本地割肉称为“裸奔”)。到6月l了日，沪市
已创历史纪录地连续拉出了十根阴线。
    在十连阴的最后三阴时，奔不动了，停下来喘粗气，也就是说以南方、华夏、博时为首的36家基
金返身抄底，其中南方、华夏、博时三巨头累计买入51．5亿元，扣除卖出后的净买入也达35．5亿元，加上
其他的基金，入市抄底资金达92．1亿元。这种抄底行为使得股市结束“十连阴”的惨状，在6月l了开出一根
阳线。可随之而来的6月l9日，立即成为“黑色星期四”，沪市以一根6．54％的长阴，深市以了．49％的更长
阴，把抄底资金悉数套牢，两市跌停股票超过900家，基金抄底的十大蓝筹股中，有4家跌停，其余6家平均
跌幅为6．39％。从那以后，机构们不再敢停下来喘气，更不敢返身抄底，只顾一路“裸奔”。这时的指数，
已不是在年线之下，而是在三年线之下，这意味着两年多牛市的利润已全部抹掉，也意味着一路“裸
奔”，一路流血，几乎所有的抛出都是割肉盘。无怪乎银河证券研究所所长、首席经济学家滕泰悲叹道：
“也许过5年、l0年以后，教科书里再编股灾案例的时候，就会把我们眼下面临的情况拿出来作案例。”
    2008年6月l8日，晨鸣纸业H股上市，集合竞价就已深度跌破其发行价9港元，以了．4港元开出，随
后虽略有回升，最终只收在了．5港元，原始股东套牢16．67％，这在香港的股史中是很难见到的。不过晨鸣纸
业的A股当日却大涨了了．27％，报收在ll．8元。H股的破发，标志着“A+H”的风光已全然不在了。
    说到跌破发行价，即“破发”，虽然A股还没有像H股上市首日就“破发”，把原始股东统统套牢
的情形，可A股的破发之多，却是历史上罕见的，已形成非常“壮观”的新股“破发”潮。威华股份是全流
通以来首只“破发”的中小板股票，滨江集团则在上市第8个交易日后“破发”。2008年上半年共有l了只新

股跌破发行价，最惨的是中国太保，发行价是30元，却跌到了l8元，原始股东的折价率高达38．42％。中小
板有5只小盘股跌破发行价。跌破增发价的就更多了，自2007年以来有219家上市公司实施了增发，如今已
有一半以上跌破了增发价。
    老股“破发”现象更加严重，据2008年6月l8日统计，除新股外，盘中交易的l465只老A股，以未
复权股价计，有474只已跌破发行价，占到了近i／3，其中有8了只股票，已跌至发行价的一半。“在历史
上，  ‘破发’股最终都收复了发行价。”德邦证券的分析师古敬东道。纵然是这样，可“破发”使股市里
长期投资的理念彻底崩溃，  “摇号”中套牢，原始股东靠摇号中头彩似的买到的股票，最后都会被腰斩，
这个市场谁还敢长期持有呢?