中国股市从2007年经过6～了月份震荡后一路上行，直到2007年的lO月上证指数突破6000点，lO月
16日创出6 124点最高点之后，终于向下滑落。2008年第一季度又经历了两次疯狂下挫，整个市场已是凄风
苦雨一片。尤其可怜的是那些在“5·30”中被腰斩的股民，这次又被腰斩，其状真惨不忍睹。表面上看，
或许有人会归咎于美国次贷危机的影响，可在2008年3月份的乩廉魂一周”后，一些敏感的股民已看出并非
完全如此。因为当美国引领世界市场反弹时，我们却越来越难反弹了，当越南越来越“难”时，我们的股
市比他们走得更艰难。
    上证指数在2007年收于5261点，于2008年1月l4日创出新年的最高点5522点之后，就一去不回头
了。在2008年第一季度下跌了l850点，创下l了年来最大季度跌幅，跌幅高达35．16％。在l了年前有过一次更
大季度跌幅，那是l992年第三季度，跌幅超过4 1％，不过那时没有涨跌停板。
    面对如此惨烈的跌幅，机构们瞬间转向了极度的悲观。那些号称“理性”的机构们，变化起来出
人意料的彻底。2008年3月2了日星期四上午，高盛中国首席策略师邓体顺率先抛出了“熊市论”，他极度悲
观地叹道：  “A股很明显是熊市了，所谓的奥运行情至多就是反弹出局的机会。”在他抛出这番悲观言论的
同时，股市正在快速杀跌，当天收盘，上证指数已逼近3400点，大跌5．42％。当然，邓体顺有他的依据，国
家统计局发布的2008年l～2月份工业利润数据显示，2008年前两个月的利润仅增长l6．5％，与2007年的同期
增长43．8％，简直没得比。安信证券首席经济学家高善文向媒体透露，国内的机构私底下早已开始实施熊市
操作思路了，大跌抢反弹，反弹减磅。只是大家都不愿意站出来公开承认熊市罢了。
    想想也是，谁愿意挺身而出，与管理层唱反调呢?把“黄金十年”改为“黄金两年”，这无疑是
骂管理层鼠目寸光。既然邓体顺起了个调，接着股市熊市歌大合唱就开始了。国信证券的首席分析师汤小

生说：  “高盛说得太晚了，A股早就已经进入熊市了。”他认为调整N5500点附近，以地产股为首的那轮下
跌，就可以确定牛市结束，熊市开始了。糟糕的是，一些基金在5000点，甚至6000点时，还在拼命买股
票，而在4000点以下时，却在拼命地抛。股民们哪有这份勇气，基金就不一样了，拿的是管理费，砍的是
人家的肉。
    在股市中第一高价股中国船舶站上200元，PE(股票的本益比，也称“利润收益率”)达36倍之
际，传闻管理层要求在200元以上买入该股的基金需要做出解释。但埋头推石的“西绪福斯”们无言地把它
推到了300元。2008年2月25日，中国船舶跌破200元，4月l了日跌破l00元，收在96．96元。这时也没听说管
理层要100元以下抛售的机构站出来说明理由。理由不需要，完全是情绪。这就是机构所谓的“理性投
资”。
    其实市场暴跌，固然有次贷危机的影响，但更主要的是股改的负面效应开始显现。股改真能通过
一轮牛市而成功吗?全流通意味着将有两倍于目前市场的A股流进来，市场将扩容两倍，而且这些股票的成
本极其低廉，有些只是l元面值的成本。买涨不买跌，人的本性；反之，卖跌不卖涨，也是人的本性。
    2008年4月l8日上午l0时l0分，中石油跌破发行价l6．了元，急速跌至l6元，沪指也为之创出新低
3078．17点。这时股民才真正相信这样一个事实：外面来了个更狠的。各类基金夺路奔逃，因为与“大小
非”相比，他们只能算是散户了。