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虽然曾大幅度地跌价，甚至是跌破了发行价，然而在经历了起初短暂的股市低谷后，中国石油的
股价开始坚挺地大幅攀升了。
在2003年，中国石油的每股收益为0．40元，公司总股本为l790亿元人民币；2004年，中国石油的
每股收益上升为0．55元，公司的每股净资产为2．24元，综合毛利率为54％，其净资产收益率为25％，公司
的总股本保持l790亿元人民币；2005年，中国石油的每股收益继续增长至0．72元，公司的每股净资产为
2．66元，综合毛利率为50％，其净资产收益率为2了％，公司的总股本仍为1790亿元人民币；2006年，中国
石油的每股收益仍在上涨，为0．76元，公司的每股净资产为3．02元，综合毛利率为4了％，其净资产收益率
下跌为25％，公司总股本持续为l790亿元人民币；到了2007年，中国石油的每股收益则略有下跌，为0．了5
元，而其公司的每股净资产为3．70元，综合毛利率虽上涨为42％，其净资产收益率却仍有下降，为20％，
最后公司的总股本有了上升，为l830亿元人民币。
从以上的数据来看，虽然某些数据似乎有些波动，但就股价收益和股票的净资产以及最终公司总
股本的增加来说，我们大体上可以看出，中国石油在股市的形势是步步上升的。
如果之前的数据还不能说明问题，那我们再看：2003年，中国石油的每股价值为4．42港元，而到
了2007年，中国石油的每股价值却已经上涨为l2．96港元；在2003年，中国石油的公司价值为l000亿美元左
右，但这还只是巴菲特的估价，并不代表市场的价值估计，而那时中国石油的实际市场价值只有350亿美
元。然而，到了2007年，中国石油的价值却大幅上涨至2750亿美元。
由此可见，中国石油很对得起信任他的众多投资者们，其股票成长迅猛而又高速，可以说，中国
石油的股价是在以惊人的速度巨幅上涨。
但是，就在中国石油的股市情形一片大好的时候，巴菲特却令其名下的伯克希尔公司于2007年了月
开始，分批出售对中国石油所持有的股份，并于9月持续减少对中国石油股份的持有份额至了．99％。
或许有人会感到不解，为什么中国石油的股市情形如此之好，巴菲特还要减少对它的股票持有量
呢?因为“市场总是错的”，在巴菲特看来，投资市场总是会模糊投资者的视线，混乱他们的投资方向和
思维，从而影响操控这些迷失了的投资者们。
本杰明·格雷厄姆是我的老师，也是我的朋友，他很久以前讲过一段关于市场泣动心态的话，是我认为对于投资莸利最有帮
助的一席话。
他说： “投资人可以试着将股票市场的泣动当做是一位‘市场先生’每天给你的报价。不管怎样， ‘市场先生’每天都会报
个价格要买下你的股份或是将手中的股份卖给你。即使是你们所共同拥有的台伙企业经营稳定变化不大， ‘市场先生’每天还是会固
定提出报价。同时‘市场先生’有一个毛病，那就是他的情绪很不稳定，当他高兴时，往往只看到台伙企业好的一面，所以为了避免
手中的股份被你买走，他会提出一个很高的价格，甚至想要从你手中买下你拥有的股份；但当他觉得沮丧时，眼中看到的只是这家企
业的一堆问题，这时他会提出一个非常低的报价要把股份卖给你，因为他很怕你会将他手中的股份塞给他。”
…市场先生’还有一个很可爱的特点，那就是他不在乎受到冷落。若今天他提出的报价不能被接受，隔天他还会上门重新
报价，要不要交易完全由你作主，所以在这种情况下，他的行为举止越失措，你可能得到的好处也就越多。 ‘市场先生’是来给你服
务的，千万不要受他的诱惑反而被他所引导，你要利用的是他饱饱的口袋，而不是他草包般的脑袋。如果他有一天突然傻傻地出现在
你面前，你可以选择视而不见或是好好地加以利用，但要是你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引，那么你的下场可能会很凄
惨。”
——l987年巴菲特致股东的信
巴菲特这样一说，我们就会明白，市场本身是具有随机性和盲目性的，因为在市场的背后是一群
没有固定原则的、充满感性选择的消费大众，这样的消费群体仅仅是从简单的价格比较出发，便宜的就多
买，贵的就少买。这样简单的思维反映到投资市场中去，就表现为：股价随着市价的上涨而被更多人购
买，股价随着市价的下降而使购买者减少。那么，当突然上涨时，紧跟消费市场脚步的投资市场就会出现
股价的迅速下跌．而往往这样的下跌速度．是任何人都无法预料和赶上的．于是你被套牢了!
至此．我们就可以明白．为什么巴菲特会在中国石油股价大幅上涨的时候选择减持．因为“市场
先生”的反面导向警醒着巴菲特：你现在该脱手抛售了。
(责任编辑：zhi) |
