现在谈到的这个话题，是我对投机最深恶痛绝的一个现象，就是前面反复
提到的拒绝“画饼”，现实中不存在事实基础，天马行空地勾勒其“美好未
来”；有人偏偏就喜欢吃画的饼，有时确实也蛮好吃的，先知先觉吃了，不贪
心赚了就跑，有时确实有利可图，这已属投机范畴了。同样还是以前的态度，
不去评判投机的足与非，只认定其投机性质，这完全足个人选择问题，如果选
择投机炒作埋单画的饼，没人可以阻止你这么做。
    有人可能会为“面饼”鸣不平，认为不一定吧，君不见每年风风火火的ST
股重组，许多足货真价实的事情，如果该公司有国资背景，重组足板上钉钉上的
事，去年重组的明星股，丰sT兰=宝资产注入更名为顺发恒业(00063 1)，为股东
带来的超额收益难道是假的么?这里需要弄清楚两件事：一是买人这样的ST
股是基于重组预期还是经过深入分析得出确凿重组证据，如果是前者那属于投
机的范畴，不做讨论，如果是后者则已经超出画饼的定义，冈为已经有明确未
来这个事实基础的存在；二是如何估算ST股价格，如果在有安全边际的情况

下买入则属于价值投资。价值投资并不止一种方法，我的方法只是其中的一
种，满足了以l：的条件，买人ST股也可以是价值投资i，
    成长对于一家企业来说是开拓进取，创业型企业就像逆水行舟，当然不是
一件轻松的事，要花费很大的力气才能做好；等到企业进入成熟状态后，就好
像船使人平静的湖泊，自然比逆水行舟惬意。对投资者而言刚好相反，成长型
企业更能使投资者感到惬意，所以成K性对价值投资很重要，不过一定要投资
在有事实基础的成K股上，不要下注在那种有可能变身成长股的“黑马”上，
这罩用下注而非投资，冈为它带有极大的赌性，从根本上讲不应该是价值投资
者该做的事。
    最近创业板有一个非常典型的案例，炒作遭到证监会调查的吉峰农机

(300022)，该股发行价l 7．75元，每股摊薄市盈率57．26倍；我并未对青峰农
机有过系统研究，但从市盈率I：看，很难具有吸引力，许多分析师亦持此观
点。令人大跌眼镜的是首日上市，开盘价为32．25元，其问一度最高涨到5 1．8
元，两度被深交所临时停牌，收糯价报35．3 1元。此时整个创业板的估值已偏
离正常水平，市场一致认为创业板会开始大幅下跌，因为我从来不预测股票未
来走势，但对中国股市的赌性成风有很了解，这时候我猜创业板不一定会马上
下跌，注意估值高与立刻下跌是两叫事，果真其后创业板一路高歌猛进，可谁
都没想到能上涨那么多。吉峰农机为上涨的排头兵，最高价冲到2009年12月3
日的96．5元，如果不是因为证监会要凋查幕后操纵者，指不定会涨剑多少钱。
    对吉峰农机的炒作有一个十分响亮的“理由”：将会成为农机行业罩的苏宁
电器(002024)，会复制苏宁电器的成功，就是在这么大块“饼”的理论指导
下，一路把股价操纵到96．5元，想想真有点荒谬。这是典型“画饼”的例子，
就像设市赌局，赌局已经设好了愿者l：钩i，且不论炒作使得股价严重虚高的投资
风险，就是吉峰农机本身的经营前景并不确定，它的未来充满不确定性，模式是
否能成功?能否走出区域扩张经营?护城河在哪罩?等等太多问题都是未知数，
本身就不是好的价值投资对象，投资者对这样的“成长股”唯有敬而远之。
    还是拿青峰农机说事，我们说它未来充满不确定性，有人要为它呜不平

了，会举出若干理由证明其未来非常确定，还是那个道理，如果你能证明它的
未来很确定，那在合理的价格买人就是价值投资，尽管我认为吉峰农机未来不
确定，但不会把看法强加在别人身上要求他接受。对于未成功的“成长股”，
之所以谓之日“未成功”，就是冈为看不清楚其未来，预期是一种猜测，我们
需要心里有底的预见，投资的原则就是把不确实的成分降到最低。价值投资不
反对展望未来，但不能猜测未来，还是应该基于已有的经营历史数据，并相信
在大范同内强者恒强的发展规则。
    总之我的投资方法不费半点心思选“黑马”，尽管可能有人靠这样的投资
方法发了财，比如王亚伟就是一个成功的例子，不过那是人家的事，与我有何
十系呢，这事他十得了我十不了，我也不觉得他的投资方法比我优秀：，成功者
之所以能成功，就是他们定睛于自己所做的事上，一路向着标杆直跑，你要相
信别人存选“黑马”上发了财，你去就发不了财，去做了才会发现黑马并不
是那么好骑的，一定要专注于闩己的投资方法，一心一意才能成功，我的方法
就是看企业实实在在的业绩，拿出业绩说活，其他一律免谈，未成功的成长股
也许将来被证明是另一个苏宁电器(002024)、泸州老窖(000568)，但它们
并不是我所要寻找的。