首先要阐明投资所指的是价值投资，其实“价值投资”这词本来就是多
余的，投资就是它的本义，而投机是相对于投资的另一种股票作用；但大家都
习惯把所有参与到市场巾的人都叫投资者，为了区别投资者与投机客，投资者
更旗帜鲜明地称之为价值投资者，而投机客堂而皇之“入主”投资者概念的
中心，真正的投资者被排挤到靠边的“价值投资者”里去了，成了资本市场
巾的“非主流”：，
    巴菲特说过他不知道明天的股市会如何演绎，股神都不知道了，你相信这
世界上还会有人知道吗?或者，从道理上明天的股票走势有可能预测得到吗?
我认为这是天方夜谭的事情，就算有人能说准明天的收盘点位，我可以现在就
告诉你他是猜中的，就算他连续说中十天的收盘点位，我依然同执地认为他是
蒙的?因为从道理上说不通，我相信真理胜于相信自己的眼睛，作为一个价值
投资者，你最好也有这种“固执”的性格。存这个世界上，以前没有，现存
没有，将来也不可能有人知道明天的股票走势和收盘点位。

    但有件事很奇怪，那就是股市未来的大趋势可确定。想想有点意思，我不
知道明天股市怎样，也不知道本周或者下个月股市会如何走，但斟家和股市的
未来从长远看必然是一致的，巾围肯定会越来越强大，那股市从长远看必定也
是上涨的，对这点我始终充满信心，相信多数人赞同，大趋势肯定足向好的：
近在咫尺的事不知道会怎样，长远的却足知道，其实这也是投机与投资根本上
的不同。其实这个现象很常见，如不知道哪一天会发生空难，但全世界每年大
概的空难次数相对可知；又如，不知道某个人能活到几岁，但人类总体上的寿
命却知道；再如，不知道明天是不是晴空万罩，但每年的晴天数量却知道。总
之大的方面几乎确定，每天都可能是晴天、阴天、下雨天，但一年365天下
来，除极端年份外，各种天气是相对稳定的，投资组合也是一样的道理，由一

组概率事件组成的，整体结果几乎是确定的，其实这就是保险公司存在的理论
根基。
    由此我们明白，在一件事情上，结果有可能出人意表，投资更是如此，单
一的一个观点、一只股票、一次事件都可能出错，这个说法适合所有投资大
师。有的投资者喜欢咨询专家，这种投资态度当然比肓目乐观，不学无术好，
但就是这样的咨询恰恰就是单次事什，很容易出现错误，投资者据此作为投资
根据，结果就有可能遭受损失。不想遭受损失只有一条路，就是不断学习，让
自己的投资能力不断加强，股民整体的投资能力进化空间有限，但自己的投资
能力要不断进化，千万别有让专家帮忙赚钱这种想法，在价值投资看来很
愚蠢。
    最近参加一个股票沙龙，在我发言期问，当说到估值要建立在充分的研究
分析基础上时，有人问如果是“国家报价”呢?国家报价是我按照他的意思
说的，这种老一辈的人认为券商、大机构、央企、H企这些都具有“权威
性”。他原活的意思大致是：如果一家公司的股价现在是4元，定向增发给
“国家”价格是5块钱，那现存4元的股价应该是很便宜的，他这个“国家”
的意思应该大概是指H有企业或H资委一类的i，我说曰家报价也不能相信，他
马上毫不客气地冷笑着问我：“国家不能信，信谁，信你啊?”我说：“信你自
己”。当时由于讨论的人多，要不还想让他看一下券商2008年对A股的预测、

同企与海外投行的对赌防议，这基本代表了“围家”投资能力。
    这两个例子足以说明没人的预测具有权威性，如果这还不足以让人信服，
看看能呼风唤雨的投行，在原油l47美元时所发布的研究报告，华尔街老大哥
高盛刘‘油价的预测，认为要涨剑200美元一桶，如此这般的例子不胜枚举；换
个角度，就算油价真涨到200美元一桶又怎么样，只证明它猜对了，你也可以
猜，效果是一样的，猜对了你也成神了，偏激点的甚至认为，证券分析这行根
本没有存在的必要，很多时候只是在误导投资者做愚蠢的事，行业秩序确实需
要整顿。券商的所谓研究报告，大多数就寥寥几页，财务报表就占去三分之
二，另外i分之一亓点股价走势图和未来i年的业绩预测，再给一个“估
值”，基本规律是现在股价3元，就估值4．45元，现在股价8元，就估值
1 2．75元，大基渊永远是看好，估值永远是“相对于其他行业”、“相对于其他
公司”。几乎没有一篇是从价值投资的角度，有思想、有深度用心去写的。研
究报告最基本的要求我认为至少满足三点：观点明确、思路清晰、逻辑性强，
如果按这个标准衡量那些所谓“研究报告”，99％是不合格的。
    投资是最需要自食其．力的，必须树立自助的意识，要不然永远只能做任人

宰割的羔羊?投资肯定是建立在充分的研究分析基础上，假如，我刘‘一只股票
经过研究后作m投资，而你跟着我买入，到了一定条件下，我决定卖m该股
票，而你也同时卖出，买人、卖出价格完伞一致。从这个过程具体来看，我是
在投资而你是在投机，因为你对所买人的股票并不了解，只足出于对我的信任
而买入，这样的信任也许出于对我真正的了解，那就等于是：我在投资，而你
因为了解我，间接投资于股票，这种“间接投资”很难界定是属于投资还是
投机。从长远上要相信，投资没人能帮到谁，必须依靠自己，山菲特也是一
样，只能做到让伯克希尔·哈萨韦赚钱。
    在投资上必须向助，只要勤奋学习，投资能力是可以达到专业水平的，李
驰说价值投资只需要小学水平，尽管有些夸张但道理I：没错i，不断地在学习rfl
实践，存实践中学习，培养自己价值投资的性格，恪守原则规范自己的行为，
建立投资自信并在决策时相信自己的判断，在适当的时候勇敢做出投资行动，
这已经超过大多数的基金经理。