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不过从1909年股票市场达到顶点开始，我们遭遇了一次持续近5年的空头市
场．这次空头市场显示出了一定的公正性。在某种程度上．这次空头市场成了“主要走
势以5年为周期”观点的例证。当查尔斯-道刚开始阐述自己的理论时．他就轻率地做出
了主要走势以5年为周期的假设。毫无疑问，当时美国的资源处于过度开发状态，铁路
资源尤为如此，不过这一切在1907年恐『荒之后中断了。我认为我们可以谨慎地推断，
1907年恐『荒所带来的影响并没有被之后形成的股市反弹一例盘D 909年的股市恢复走
势一所完全驱散。我们可以看到商业的重新调整需要花费更长的时间。
周期在什么情况下有用
虽然从整体上来说周期理论太过于模糊而不适用于处理日常波动，但是这里有
一个案例，在这个案例中“恐『荒周期”理论十分有用，而且是恰到好处。从历史的角度
来看，这个案例十分有趣，而且如果你从一个真实的角度来看待它的话，你会学到很
多。87 3年恐『荒之后，股市中出现了几次反弹走势，但随后整体商业形势还是处于萎
缩阶殷。
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