一个价值投资者在对待买什么股票的问题『：，看起来有点l：纲『：线的味
道，可这样做很有必要，冈为少了对买入股票的严格要求，持有时心早就没有
底气，也就无法淡定白若地面对股价波动；反过来看，股价波动能影响到你的
情绪，就难以成为真正的价值投资者。对于不应该买什么样的股票，有很多因
素，前面已经有过一些讨论，现在针对股票买卖微观上的行为，提两点原则性
的建议：
    一、股票的盘子大小和绝对价格高低不是价值投资者进行投资决策的主要
依据：
    二、忘记技术分析、指标的存在，只看股价与内在价值的比较。
    关于第一条，盘子小和股价低是投机客非常重视的，常常看到小盘股上涨
展现惊人的“威力”，确实相对于大盘股上涨要更容易，只要一定的资金就可

以把股价炒作上去，所以小盘股是庄家的最爱，有利于股价的操纵。但“遛狗
理论”说明股价波动是围绕着内在价值进行的，即是说如果公司的质量和盈利
水平没有提高，上涨没有相应内在价值作支撑，也会跌回原来的水平，而且由
于股价趋势有惯性，会使它跌得更多，这也为价值投资者创造了买人机会i，当
然，其巾投机的成分很大，会有人赚到钱，同时也必然有人亏钱，只是对价值
投资者来说要有所为、有所不为，毫无疑问这属于不为的范畴。另外，绝对价
格即多少元，技术派的如叶弘、徐小明等人，在他们博客中常看到“关注股价
在5块钱、1 0块钱以下的股票”这种操作建议，这个和小盘股的思路是一致
的，盘子小、股价又“便宜”，非常适合投机炒作，股价很容易炒上去，这是
客观事实，如果你喜炊这种投资方式，建议你无须继续看下去了，本书对炒股
没有任何帮助。
    关于第二条，讲的是不要试图预测股价未来走势，没人知道明天的股市会

收在什么点位，就是说对了那也是瞎蒙的，清坚信这一点。K线图是过去股价
走势的反映，非常科学、直观，一看就能一目了然，很好的东西，股价的涨跌
确有一定的趋势，否则就没有牛熊市了，这是针对大趋势而言的，试图判断每
一次小趋势，从中渔利注定要失败的，所以投资可以适当参考大趋势，但要忽
略小趋势i，趋势是客观存在的，不过小趋势不为人所把握，技术分析就试罔把
握小趋势，从大趋势到小趋势挨个抓，剑最后只能发现根本是徒劳无功?表面
上价值投资好像也借助了趋势的力量，在低位时买进之后静静地等待，虽说上
涨也不意味着一定要卖m，但却是卖m的必然前提；但本质上价值投资与趋势
投资不同，最根本体现在买人动机和卖出理由上?价值投资着眼点在于股价与
内在价值的关系上，有了安全边际就买进股票，虽然K线图也可作为股价高
低的参照，但却不是做出投资决策的根本依据。
    在选股方式上，很多投资者都是满大街找股票，试图发现物美价廉的好股
票，格雷厄姆确实采用这种投资方式，但并非价值投资的唯一方式，其一生就
是在寻找被市场低估的“黑马”，这样的投资方式被调侃为“捡娴蒂”，好公
司股价都不可能到他要求的那么低，所以买到的股票质地都是值得怀疑的。更
重要的一点，你如果满大街去寻找价值被低估的股票，就不可能做到对所有股
票都很了解，前面谈到对企业了解越深，越有信心在大跌中买入，而满大街找
来的股票，不可能对它们有很深入的了解，也正冈为了解不深，投资风险就会

相应而生；据此，我认为这种价值投资方式应该成为历史。
    正确的做法是对一定数量的好公司长期跟踪研究，“一定数量”的范围
以20～50家为宜，这能克服格雷厄姆那种投资方式的问题。可对企业了解
得很深入，增加对企业的信心，从而有勇气在下跌中买人?我的投资方法刘‘
于要买人的股票，不是一叫‘发现的“黑马”，而是长期跟踪研究的好公司?
对于它们以外的股票有时也看看，但真正了解的并不多，所以有人问我研究
的股票多吗?我回答不多；他以为我不务正业，建议我对多些股票进行研
究。另外还有一种，就是问某只股票好不好，一般也只能说对这支股票不了
解，有些人以为我故意不想告诉他我的看法，现在你看了我的投资方法已经
知道，并非不想告诉他，而是真的不了解他所说的股票，我可不是股评家，
对几T只股票都了如指掌，对股民的投资咨询都可以指点江1 IJ，这便是价值
投资者的寂寞。
    随着时问的推移，对所关注的企业了解得越来越透彻，心里自然就越有
底，对内在价值的把握也就越有感觉，是的，内在价值尽管可以估算，但有时
候是一种感觉，不要把这个秘密告诉第二个人知道。当了解并认同公司的质

地，而股价低于估值时，就敢于在下跌中买人，之后自然而然的坚决持有，股
价的继续下跌只会买进更多，直到资金的五分之一为止，至此，股价继续下跌
刘‘我们已经无意义了，才不管将跌到多少钱，重要的是已经有安全边际的持
有，其他的都只是过程。在上一篇文章讨论过价值投资为什么这么简单的东两
会被人误解，再说得明[j一点：人性。j就像现在正在谈到的买股票方法，其实
都很简单，也写得很明白，相信谁都能正确理解，但理解并不意味着认同，就
算认同也不见得能做到，说到底——人性。
    低买高卖是所有人的共同愿望，只是没有低卖高买的，那里来的低买高
卖的，所以注定有人赚钱就有人亏钱，从投机看是这个道理；但从价值投资
看并不是这样，买人股票是为了与企业共成长，赚钱是冈为企业内在价值的
提升，有时市场太疯狂，股价远远高于其内在价值，被逼不得不卖股票给那
些需要“搏傻”的人。单从表面看跟趋势投资有点相似，不过由于买人动
机的差异，导致两者从根本属性『：不同，价值投资与趋势投资只是“貌合
神离”。
    再好的公司股票也有一个合理的内存价值范围，在股价高于内在价值时
就只关注它，专心研究企业基本面，等到股价低于内在价值时就坚决买人，
这叫‘候实现了“低吸”?反过来，股价远高于内在价值时，就应该分批卖出
股票，这时候实现“高抛”。除了像巴菲特持有可几可乐这种“箱底股”

外，其余的股票都是这样一个过程，K期持有不等于价值投资，这才是价值
投资。
    很多人有这样的感受，存K线图上V宁形的左侧买入，往往比在右侧买
人更赚钱；我认为在左侧买人驱动力是勇气，而右侧买人的驱动力则是贪婪；
这样的统计从根本上说很合理，股市也有“二八定律”，钱总是往少数人身上
集巾，不可能大多数人都赚钱，投资者巾有勇气的人永远是少数，而贪婪的人
永远占多数，从长期看，钱肯定流向有勇气的少数人。道理就摆在这里，把它
给贪婪的大多数人看，他们懂得是一叫事，该贪婪时就贪婪是另外一叫事；所
以应该在股价跌到内在价值以下买入，而不是在反转之后再买人：，
    价值投资还有另外一种重要的买人机会，就是在公司有临时性利空消
息、行业整体性事件，导致股价大幅下跌，也许就会跌出投资价值；但要确
定不会对公司的K远经营造成重大影响，也就是说基本面并没有根本发生变
化，只是一时半会可能受到一些影响，这种情况就适合买人?比如在香港上
市的蒙牛乳业(023 1 9)在三聚氰胺事件中受到的波及，2008年9月1 6日
的收盘价为20块港币，2008年9月23日开盘价跌剑6．85块港币，蒙牛虽

在三聚氰胺事什中也有份，但不是主要责任企业，可以预见其不会如三鹿奶
粉一样破产倒闭，而乳制品行业不会凶为三聚氰胺就不存在了，中同也不可
能完全依赖进口H外乳制品，所以行业肯定要重新振作起来，经过这个分析
我们认定蒙牛从长远上不会受此事件影响，而反有“收编”其他小企业的机
会，在行业整合中做大市场份额的机遇，故而，当股价跌到内在价值以下时
坚决买人，、