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这几十年，全球投资者都钟爱工T和科技股。金蝶国际(0268．HK)也是受益者之一。这
当然有些道理。但是，大量的工T和科技公司让人失望。l0多年前，我就开始关注金蝶。虽然我
多次陪同基金经理拜访管理层，也数次邀请管理层参加瑞银的研讨会，但是，我一直没有正式
启动对它的研究。一是我不懂科技，二是我觉得这家公司的生意太困难。对它的前途，我有很
大的怀疑。
我经常跟投资者说，如果你卖烧饼，你不须跟客户解释烧饼的好处。你只需跟客户讲
为什么要买你的烧饼就行了。但是，金蝶在过去20年一直在同时做两件事。一是教育客户为什
么软件或者E．RP(Ent．erpri se Re SOUFC e Pl a．nnins，企业资源计划)是必需的，有用的。二是要
买金蝶的软件。同时做两件事是很累、很昂贵的过程。结果是，它的业务量一直没有做起来。
当然，更不要提外国大企业的竞争。金蝶在商业模式上也有缺陷：在某种程度上它是个系统集
成商，而不是软件开发商。它的放大功能有限。我在这只股票上的朴素看法被证明是对的。也
算是蒙对了一回。
我的教训：
1．如果没有把握，就尽量往坏处想。
2．对于股民来讲，没有护城河的生意，就是坏生意，不管短期它做得怎样好。
(责任编辑：zhi) |
