通货膨胀对股票价格走势的影响比较复杂，它既有刺激
股票价格上扬的作用，又有抑制股票价格的作用。因此，其
对股市的影响是双向的。
    一方面，温和的通货膨胀有刺激股价上扬的作用，这主
要表现在：①当通货膨胀发生时，物价的平均水平上涨，人
们卅于保值的目的，不愿将闲钱存入银行，而会选择收益相
对较高的证券，投资者们为追求既定风险下预期报酬率的极
大化。也必须寻找得以预防通货膨胀损害的各种金融商品进
行投资。而大多数人认为，普通殷的报酬率会随通货膨胀率
而变动，因而，相对丁固定收益证券更具有对通货膨胀的应
变能力。这样，大量的资金为了躲避通胀风险而流人股市，
形成股价的上扬。②对上市公司l叮言，在通货膨胀刚刚开始
时，会感受到原材料价格的上扬以及工资支付增加的压力，
但就一般情况|f|j言，产品价格总比成本价格涨得快，加之企
业原有的低价原材料的升值。这样，获利反而有所增加，股
价就上扬。
    另一方面，通货膨胀，特别是恶性通货膨胀．义有抑制股
票价格的作用。这主要表现在：①南于通货膨胀对净债权公司
的不利影响远大于净债务公司．斟此，通货膨胀会引起上市公
司短期负债的较多使用。同时借贷成本的增加和资产流动性的
降低。都会增加企业的风险，ji：使企业用于发放股息的资金减
少，使股价下挫。②恶性通货膨胀本身足经济发展的障碍，当

通胀产生恶性循环时，物价的飞速上扬对生产带来极大的不
利，工商、发现进行产品或原料的囤积，远比进行资本设
备投资更能获取高额利润，从而阻碍了生产的发展。特别是
当低价原料用完后，高价的原材料会使生产者兀法内部消化，
若转嫁在消费者身上，又会引起产品销路问题，从Inj使上市
公司最终盈利下降，引起股价下跌。③通货膨胀压力的增大，
会使政府出面干预货币发行，货币、财政的双紧政策，必然
会影响上市公司的预期利润。从而间接地影响股市。④通货
膨胀引发物价节节上扬，会引起通货膨胀的预期心理，这必
然义会刺激人们的购买欲，股票二级市场的资金会多渠道分
流，从而使股市的供求关系发生变化。使股价下滑。
    由以上的分析可以看出，通货膨胀对股票市场的影响是
双向的。温和的通货膨胀将在一定程度上刺激经济。会促使
股价上扬。而当发生恶性通货膨胀时，则会严重阻碍经济的
发展，甚至产生经济危机，最终也会影响股市，引起股价暴
跌。例如，德国1 9 24年末的恶性通货膨胀使其当年的股票
市值丧失了3／4。