我们的目的是在未来建立一个低威本、高效率的国债发行市场：
建立一个具有高度流动性与安全性的国债流通市场建立一个有助
于宏观调控、有助于财政货币政策协调运作的运行机制。借鉴国际
惯例从长远看这些有助于国债市场的对外开放。
  (一)完善国债现货交易市场
  现货交易是流通市场的基本交易方式．也是其他衍生交易的基
础。但目前的人为分割不利于市场的发育。银行间债券市场上由于
国债利率高于银行存款利率致使交易不够活跃南待进一步提高其
交易的积极性。沪、深交易所国债交易应争取早日台并梢除分割屏
障，以吸引更多的机构投资者。保险公司、养老基金、工商企业、货币
市场基金、外商乃至外国政府机构部是潜在的投资者。国债利息收
入免税是人所共知的优惠但是在国债买卖价差收八的税收及现货
交易的手续费上部有降低的空间。：争价交易的试行应继续做好，它
有利于投资者判断国债的价格，也是衍生资产未来定价的基础。尽
早设立国债投资基金将有利于广大中、小投资者选择国债作为个人
理财的重要品种。

  (二)规范国债回购市场
  回购市场上由于银行等金融机构退出便资金时段一眭地供不应
求，回购交易量下降．回购利率大起大落，不利于市场基准利率的客
观形成。回购交易行为与资金运作不规范也时有出现加杠杆回购
交易。20年期国债回购的突然告停也是不规范的例子『政策的反复
使投资者无所适从。回购资金若被企业用于弥补固定资产投资缺口
将增加交割的信用风险。中央银行仅能通过二级市场回购艟国债
回购市场不能在宏观调控上发挥有效的作用，使货币政策的传导功
能弱化。有鉴于此应逐步建立多层次的全国统一的国债回购市场。
先以国债的统一托管为基础，并加强以国债回购为工具的公开市场
业务遵步扩大中央银行和商业银行的国债持有量。加强国债回购
市场的法制建设和监管力度艟场内、场外的法规相衔接和统一。尽

快颁布全国统一的国债回购管理办法艟回购交易公开、公平、公正，
同时加强对参与者的监控和市场风险的控制。
  (三)积极培育市场参与者
  一个完善的二级市场应该有各种不同功能的市场参与者。在
那些成熟的国债市场上二舌跃着一级自营商、机构投资者、个人投资
者等市场主体。他们执行不同的职能『形成国债市场的多元市场主
体结构。根据国外市场的经验我们可以从以下方面着手培育市场参
与者：
    1．进一步完善国债自营商制度艟得他们在二级市场上充分发
挥做市商的功能。根据市场的活跃程度进行反向操作平衡国债需
求，形成一个稳定、活跃的国债市场。
    2．加强银行和非金融机构的自身管理并在此基础上加大它们对
国债的持有份额。机构持有国债进八二级市场频繁交易南助于扩大
交易规模、促进国债流动同时也可以满足银行和非银行金融机构的
资产管理的要求是中央银行进行公开市场业务的基础。
    随着我国国债的大量发行『A人投资者对于国债的认识程度已
经有了很大程度的提高周此在吸引个人投资者的闲散资金方面不
需要再做过多的工作。