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这一过程又可以分两个阶段：第一，认识时滞，指从
确实有文行政策行动的需要到认识到有这样一种需要之间
所耗费的时间。这段时滞存在的原因，一是因为搜集各种
信息资料需要耗费一定的时问，二是对各种复杂的经济现
象进行综合分析，做出客观的、符合实际的判断需要耗费一
定的时间。第二．决策时滞，指从认识到需要改变政策到提
卅一种新的政策所需耗费的时间。这部分时滞的长短取决
于中央银行对各种信息资料的占有程度，埘经济金融形势
的分析和判断能力，中央银行决策水平的高低和对金融调
控能力的强弱。
外部时滞是中央银行从采取行动到政策对经济过程发
生作用所牦费的时间，也就是作为货币政策调控对象的金
融部¨和企业部对中央银行实施货币政策的反应过程。
外部时滞较为客观，是一个由社会经济结构与产业结构、金
融部和企业部』、的为等多种因素综合决定的复杂变
量，巾央银行难以对它进行实质性：的控制。
时滞是影响货币政策效应的芎要㈥素。假如货币政策
的时滞长度有限，并且非常均匀，可以进行较为准确的预
测，那么中央银行就能有效地调控货币政策作用的力度与
方向，以更好地实现货币政策的目标。假如货币政策的时
滞长且不稳定，中央银行就无法在特定的时期准确地观察、
预测政策的执情况，货币政策或者将在错误的时问内发
生作用，或者将使经济形势更加恶化，货币政策作用的效果
会受到严重的影响。
②货币流通速度。货币流通速度建市起了一国货币供
应量与同内生产总值之间的联系，是经济体系中的关键变
量，也是影响货币政策效应的一个重要因素。对于货币流
通速度一个相当小的变动，如果政策制定者未能预料到或
在估算这个变动幅度时山现小的误差，都可能使货币政策
的效果受到严重影响，甚至可能使本米正确的政策走向反
面。假设，在预测的年度，GDP将增长20％，再假设，根据
以前一些年份有关数据的实证分析，只要包括货币流通速
度在内的其他条什不变．货币供应量等比率增加即可满足
GDP增对货币的追加需求，如果货币流通速度在预测期
内加快了l(蹦，不考虑其他条什的变化，货币供应则只需增
加9．1％即可。如果货币当局没有预测到卜_述货币流通速
度的变化，仍然使货币供应量增加20％，那么新增的货币供
应量将成为助长经济膨胀的直接因素。但是，在现实经济
中．影响货币流通速度的㈥素很多，如决定获得收入与进行
支出之间时间差距的制度因素
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