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一般而言．基差风险小于现价风险．这样套期保值者在期市上进行反方向的
某种操作．则期市资产与现市资产呈一定的负相关关系．从而该资产组合能获得
令投资者满意的风险与收益组合。因此，套期保值者除了可以选择性地进行套期
保值外．买卖期货合同的数量也不一定要与现货交易的数量一致．可以针对市场
变化随时调整和改变期货交易的数量。他们引入无风险资产概念，以无风险资产
为标准衡量风险补偿率，同时提出风险补偿最大化套期保值比率概念。运用上述
两种思路，可以在达到单位风险补偿最大的同时，又使风险处于较低水平。
进行股票投资组合，不可避免地将会面临系统风险和非系统风险。非系统风
险可以通过投资组合多元ff,N以分散．与证券市场整体运动有关的系统风险则不
能通过组合多元1ZN以减少。为有效地规避市场的系统风险，使用股指期货进行
套期保值就很有必要。从传统意义上的套期保值，分为卖出股指期货套期保值和
买入股指期货套期保值．而下一节所介绍的股指期货套利交易策略是现代意义上
的套期保值。
(1)卖出股指期货套期保值。
已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者．如指数化的证券投资
基金或股票仓位较重的证券公司等．在对未来的股市走势没有把握或预测股价将
会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。这样
一来．一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交
易中获利，弥补股票现货市场上的股价损失。
(2)买入股指期货套期保值。
当投资者将要收到一笔资金，但在资金未到手之前．该投资者预期股市短期
内会上涨，为了控制购入股票的成本，他可以先在股指期货市场买入期指合约，
等资金到了再进行股票投资i．在这种情况下，可以运用买入股指期货以达到套期
保值的目的。应该说明的是，现代意义上的套期保值要求用最小的风险获得最大
的收益，并不要求期货与现货的买卖数量相等。，因此，对于需要买入或卖出的期
货合约数量大致估计一下即可，不必进行复杂的公式运算。
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