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虽然吉列公司十分努力地保留了企业在其产业内的市场份额．并且有效地利用了自身品牌的强大
吸引力．然而．身处自由竞争市场的吉列公司．还是不可避免地遇到了企业发展的瓶颈阶段。
吉列公司自1999年开始进入企业的低迷期．其下坡趋势在1999～2001年间尤为显著。在这期间．
吉列公司的股票从原本骄人的每股64．2 5美元狂跌到了每股仅24．50美元．其股价只是在这两年里就明显下
跌了62个百分点．公司的市场价值总和减少了将近400亿美元．而且这样的衰退形式还在一直持续着。
200 1年．已经连续4年经济增长停滞不前的吉列公司．又遭遇了连续1 5个季度未能实现销售量预期
值和赢利收入计划的困境．而更为严重的是．吉列公司原本所占有的市场份额也正在直线下降。同时．由
于广告支出的大幅削减．使得吉列公司的间接营业成本不断提高。
在2002～2003年间．在与竞争对手舒适剃须刀的强劲激战中．吉列公司的销售量下降了l3％．相
反的．舒适公司在分得美国市场的一杯羹后．销售量大幅提升了l49个百分点。
得知吉列公司这样困顿的经济市场状况后．许多投资者或许会开始担忧公司股价是否会贬值．并
且出于对未来损失的担忧而陆续转卖自己手中的股票。对于这样的行为．巴菲特的看法是： “这就好比你
花了l0万美元买下了一栋房子．而后你又告诉经纪人开价8万美元把它卖掉了．这真是愚蠢至极。”在他看
来．曾经投入的代价在没有获得应得的收益前就放弃投资．是极为不明智的。
对于巴菲特来说．不论股市如何变动．也不管所持有的股票如何波动．他都不会对这些短期的经
济市场变化做出任何多余并且不必要的反应。巴菲特从来都对自己所做出的投资决策抱有极大的信心．因
此．他向来是不会太过关心自己投资的公司股价及其企业的短期销售情况的。
作为一名成功的并且对自己和自己投资的公司具有高度自信的投资大师．巴菲特只需要一直保持
对那些他所看好的．并且十分信任的公司进行大量集中的买进和投资。但是．对于投资企业的利润缩水．
巴菲特也不会无动于衷．而他所采取的行动则是——购买吉列公司的可转换优先股。
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然这并不表示它们的未来就是个负数，基本上我们是不可知论者，而不是无神论者。由于在这些产业上缺乏强有力的论点支持我们，
我们在这些产业上所采取的投资方式就必须与那些显而易见的好公司、好产业有所不同。
这些可转换腔的报酬当然比不上那些具有经济优势却还没被市场发现的好股票，或许也比不上那些我们可以买下80％以上股
权的优良企业并购案，但大家要知道后面这两种投资机会相当少，实在是可遏不可求，尤其是以我们现在的资金规模，实在是很难找
到适台的投资标的。
——l989年巴菲特致股东的信
2009年了月l2日，巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦旗下的保险公司，以总金额6亿美元、每股l000美
元的投资价格，购买了吉列公司的可转换优先股，而这些可转换优先股的回报股利为8．了5％。巴菲特所投
资的可转换优先股在持股两年后，每只优先股都可以转换为。十只普通股，而普通股的股价为每股50美
元，这比起吉列公司当时的股票价格多出了将近20个百分点。而转换后的l200万普通股，等价于吉列公司
所有具有投票权的股票的ll％。
股价的波动的确会给投资者带来诸多的不利影响，而此时的巴菲特却没有像那些敏感的投资者那
样盲目弃股，而是冷静地从长期发展的角度出发，关注公司本身的业绩，顶住价格波动，等待股价的再度
回升。
(责任编辑：zhi) |
