一、公司基本面发生质变性恶化；最根本的标准是买人理由已经变得不成
市了，比如好管理者离职、成本优势不复存在、市场占有率和毛利率下降并不
会改善、品牌优势丧失等，不过很多时候这些情况只是投资者庸人自扰之，问
题远没有想象的严重，如果确信真实情况正是如此则应该果断卖出。这种卖出
是最不好的情况，凶为意味着投资失败，什么是投资失收，是不是亏钱了呢?
非也?如以上的情况就算赚钱也算失败，因为在最根本的公司层面上，研究结
果是错误的，在此基础上进行投资，这个投资从一开始就注定失败，赚钱不能
说投资就是成功，只能说市场也犯了错误，负负得正反而赚钱了。在具有中国
特色的股市里有“ST股文化”，越失败的公司价格越高，这也是中国社会文化
的投影，不是看一个人的能力有多强，而是看背景有多大，ST股看的不是基
本面，而是背后的大股东实力有多大，有什么资产可以注入。
    二、股价远高于内在价值时要卖出，这是最常遇见的情况，应该重点学
习，股票卖出是门小艺术，主要集巾在这种卖出I：，股票有其内在价值并且能
够估算，应该在其严重高估时坚决果断卖出，长期价值投资并非理想选择，好
公司的股票无论什么价格都可以买人更是荒天下之大谬。道·琼斯工业平均指

数：l 964年1 2月3 1日是874．1 2点，l 98 1年1 2月21日是875．O0点；这是巴
菲特l 999年在太阳谷演讲时提到的数据，记载于《滚雪球》中，这段期问美
国经济、《财富》500强企业销售额分别都扩大了5倍，如果像但斌那种什么
时候都可以买人，在874．1 2点买入股票，l 7年后的1 98 1年，清“中国巴菲
特”解释一下这种现象。
    i、发现了更好的投资标的而卖出，这是最后一种卖出的理南，发现更
好的投资标的，使自己的投资组合更优化，是投资者追求的目标，这当然是
对的，但应该有充分的事实根据支持行动，需要警惕过犹不及的情况。很多
时候出现的状况是投资者追求完美，每天都以哥伦布发现新大陆的心态，乐
此不疲地寻找新的投资目标，一日‘找到认为是好公司的股票，就卖出现在持
有的股票去买人，频繁操作是肯定要不得的；换股与第一种情况均属于非常
态情况，若变得常常发生，那肯定是什么地方m了问题，尤其是这第三种情
况，牛市的时候一荣俱荣，熊市的时候一损俱损，换股的机会出现也是不
多的。
    故此，三种情况中常态的是第二种情况，第一种、第三种都不应该叫‘常发

生，而第二种情况往往出现在牛市的叫‘候，这跟与市场作对的立场是一致的?
我们必须守着这篮子“鸡蛋”，用心好好看护着，不要三心二意，谁都知道市
场有周期性，我们无法左右这个周期，但却可以利用它，市场先生不定时会陷
入疯狂，我们不知道他何时会疯狂，但却知道一定会疯狂，这篮子“鸡蛋”
正在等着他疯狂，但前提是在他疯狂之前，不能把篮子打翻，看好“鸡蛋”
很简单，可要防止i心二意却不容易。