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长源电力自2000年丌始施行股票期权计划。相别一于原有的武汉式期权，长
源电力的股票期权方式更为完善，更为接近国际惯例，从而可以酏是原有武汉式
期杈质变的结果。长源电力施行的股票期杈计划的特殊之处在丁：国外的期权
计划通常规定，给予公司内以CE0为首的经理人员在某一期限内(一般为3～
10年)，以预先确定的价格购买一定数量公司莆通股的权利，但一般不规定授予
的条件。凶为，期权的收益本身就是由经理人员的努力所决定的。在长源电力
的期权方案中，规定以净资产收益率高于9％以．卜‘和总资产报酬率高于3．87％
以上作为授予股票期权的考核指标，不完成，不授予。每年授予额度为社会公众
股的0．1％，股票期权行权价格(即个人出资部分)按高于公司首次公丌发行股
票价格的l l0％～l20％确定。从某种程度上说，不仪比以前的武汉式期权更接
近丁国际惯例，甚至丁‘超过了国际惯例，而Fl．在巾国目前代理问题严重的现实
I-，更为有效。
广东福地、泰达股份、电广传媒等上市公司的股票奖励计划都是用获奖者的
年度奖金的一部分来购买本公司的股票，凶此我们将其称为年薪制与期权制的
结合。。邑"Ifl具有以下几个共同特点：①严格意义上讲，上述4家上市公司还不能
说是符合完伞意义上的股票期权激励计划的涵义，只能说具备了股票期权激励
机制的相关特征，但是从中国上市公刊的实际情况出发，也只能采取这种划分方
法：⑦高层管理人员的年度奖金与公司当年经审计的财务业绩相联系，直接与当
年利润挂钩，公司为获奖经营者按当时的市价从■级市场．卜‘购买本公司的股票，
冈此符合目前中国相关法律法规的规定，且经营者持有的本公司股票只有在离
职后方能出售；③经营者的奖金在收到前就转化为本公司的股票，实际上股票的
购买有一定的强制性；④由于按当年公布年报后的市价买入股票，在市场有效的
情况r，经营者不能因该年公司业绩的好坏获得额外收益，f_日_经营者必须考虑自
己今后任职期问公司的发展，因此，该种方式有一定的长期激励效用，Fl．经营者
的股票收入必须在离职后才能兑现，也有一定的期权性质；⑤由丁经营者在任职
期间必须持有获奖的股票，一同．股票价格下跌，同样受到损失，该种方式的惩罚
效果优于期权；但同时又IIJ‘能制约在股票期权激励下经营者勇于承担风险的意
愿：⑥当公刊今年业绩较好，股价较高U寸，经营者获得的股票奖励将较少(如果奖
金数‘定)，这与事先确定行权价并可根据情况确定发放数量的股票期权相比成
水较高且激励效果会受到削弱：⑦在资水市场尚吖、=成熟，临管措施还H‘严密的情
况下，不能排除经营者操纵公司利润或股价的可能。
(责任编辑：zhi) |
