1995年沪市主力和散户们玩“游击战”，却在无意中构筑了股市的底部。l995年4月仪征化纤上市
前，主力利用散户畏惧大盘股的心理，奋力启动石化、马钢，使得大盘股止跌回稳，也使大盘的下跌空间
被封杀。随即在“5·18”行情的第一天，马钢几笔就被拉上3元价位，上涨90％。当这轮行情结束，该股由
最高价3．40元跌至1．92元的最低价，上证指数也由74 1点回落至682点。但人们对大盘股的畏惧心理实际上
也随着大盘股的活跃而被封杀。
    8月份，以上海石化领衔主力再度发动大盘股行情，只有独具慧眼的人士才会看清：熊途已走到了
末路。
    固然l995年ll月中旬新股板块几度冲高，但均无功而返，700点铁底的声音刚落，此点位又应声而
破；虽然l2月上旬，上证指数在600点关口徘徊，到l2月中旬，600点又被无情地沽穿，但历史性的底部却
已构筑完成。从图形上我们可以看出，1994年了月虽然跌破400点，创了历史新低，不过这是对8月狂牛的
“报复”，真正的熊市底部却是在1995年4月的524点，也就是大盘股止跌回升的时刻。触底反弹后在1996
年1月再次触底，探到5 12点，上海股市熊市的双底构筑完成，l996年将是牛市真正展开的一年。
    底部仅仅是这样一个概念：低价大盘股的下跌空间已经失去。而这个下跌空间无非就是股民们对
低价大盘股畏惧的心理空间，股价的高低并不重要，重要的是股民已不再畏惧。1995年的“不再畏惧”的
确是庄家炒出来的，并非是政策“利好”出来的。
    从1995年ll月底到1996年初，证监会主席及沪、深交易所总经理在新闻媒体屡屡发表“政策性”
讲话。这些讲话调子并不高，证监会主席的讲话主基调是“两手抓，两手都要硬”，即一手抓规范，一手
抓发展。上交所的调子则更突出发展，更加强调“发展是硬道理”，但这个“发展”让股民胆寒，因为它

包括应长痛不如短痛地尽快解决历史遗留问题，这里有l990年以前发行的老股份制企业的上市问题，还有
国家股、法人股流通问题。
    然而正是在一片看空中，市场却在不知不觉中走出了熊市的阴影，股民们摆脱心理上的阴影，要
比市场摆脱熊市的阴影来得缓慢，许多股民到l996年下半年，才真正敢于承认低价股革命把中国股市带出
熊市，牛市全面展开这个事实。这时启动行情的正是在1995年筑底后的低价股，以l996年9月l3日～lO月29
日的深市为例，低价股中苏三山涨幅达139％(3．32元一了．95元)，中厨涨l51％(4．42元一ll．10元)，川化
涨l l6％(2．90元一6．25元)，星源涨l04％(5．53元一ll．29元)，低价股普通涨幅都超过了l00％。而高价股
的涨幅却大都在20％左右，如深发展27％(14．52元一l8．46元)、深科技22％(16．68元---20．30元)、苏常柴
19％(13．60元一l6．20元)。
    这就是低价股革命的真正意义所在：封杀熊市。
    1993～1995年这段熊市，对于中国第一代股民来说，是终身难忘的，是他们走向成熟的实实在在
的经历。同样以深市为例，深发展从62元跌到5．90元，万科从36．了元跌N3．20元，金田从81．69元跌N3．83
元，而宝安则从33．95元跌到2．57元。在熊市底部时，大多数股票与牛市高位相比，市价损失均超过90％，
不少高价股价位在6元左右，中价股在3～4元，而低价股则在3元以下。经过连续三年的调整，到1996年
初，深沪两市的平均市盈率仅l6．3倍，其中深科技市盈率6．45倍，深发展了．14倍，四川长虹3．29倍，按当
时1年期存款利率9．18％计算，l0．89倍市盈率以下的个股，投资价值已经超过银行l年期存款。
    那份“金银钱米都消为尘垢”的感受，是l996年以后入市的股民无法想象的。l996年以后入市的
股民是幸福的，他们没有被大熊咬伤过，没有经历过股价被斩去90％以上的惨痛，对他们来说，套牢的概念
只不过损失“几档”而已。