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我们必须强调的是．我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间．就把
它们给处分掉．我们很愿意无限期地持有一家公司的股份．只要这家公司所运用的资金可以产生令人满意
的报酬．管理阶层优秀能干且正直．同时市场对其股价没有过度高估二
但是这不包含我们保险公司所拥有的三家企业．即使它们的股价再怎么涨．我们也不会卖二事实
上．我们把这些投资与前面那些具控制权的公司一样看待．它们不像是一般的商品可以卖来卖去．反而像
是伯克希尔企业的一部分．不管“市场先生”提出再怎么高的天价也不卖二只是在此我要加一条．除非因
为我们的保险公司发生巨额亏损．必须出售部分的持股来弥补亏损．当然我们会尽所能避免这种情况发
生二
的确．近年来在交易频繁的华尔街．我们的态度看起来有些特立独行二在那个竞技场内．所有的
公司与股份．都不过是交易的筹码而已二但是我们的态度完全符合我们本身的人格特质．这就是我们想要
过的生活二丘吉尔曾经说过： “我们很清楚我们要如何去塑造我们想要的模式．因此我们宁愿跟我们喜欢
与推崇的对象往来二”所以．就算是因此会比跟一些我们讨厌或是不喜欢的人打交道少得到一些投资报酬
也没有关系．我想我们大概是不可能再遇到像这三家一样令我们喜爱与推崇的企业了二
——l087年巴菲特致段东匝
背景分析
这三家公司是由汤姆·墨菲和丹·柏克(Dan Burke)主管的大都会ABC公司．比尔·斯奈德
(Bi ll Snyder)和卢·辛普森掌管的盖可保险公司保险．以及凯·格雷厄姆(Kay 6raham)和迪克·西蒙
斯(Dick Silmons)掌管的华盛顿邮报二
后来．巴菲特在大都会ABC与迪士尼合资后将这部分股份出售．因为他觉得这家公司的主要竞争优
势正在消失．果然其后公司运营不尽如人意二至于盖可保险公司．已经成为巴菲特l00％控股的公司．也是
整个集团的旗规企业．根本不可能出售二而华盛顿邮报则一直是巴菲特最呵护备至的心头肉．其当家人也
叫格雷厄姆．她在父亲和丈夫去世后接管报纸．没有巴菲特的指点和帮衬．难以想象她后来能将报纸经营
成全世界最著名的报纸．一手揭露了“水门事件”．并且刨办了著名的“格雷厄姆夫人的饭局”二
行动指南
我们身边常常有人喊“茅台”、 “招行”、 “万科”之类的公司股票为“一生不卖”．好像这么
喊喊自己就是巴菲特了二看看这三家公司的表现．你会明白李逵和李鬼的区别二
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