整体性风险或称系统性风险，是由基本经济因素的不确定性引起的，因而对系统
性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况作出判断，就是指对整个股
票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响的因素。这些因素一般包括经济等方面的关
系全局的因素。如世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自
然灾害等。整体风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是所有股票均下跌，不可能
通过购买其他股票保值。在这种情况下，投资者都要遭受很大的损失，其中许多人都
要竭力抛出手中的股票。1929年发生的股市大崩溃就是系统风险的产物c
    系统性风险中的经济周期波动等因素对股市的打击足极其严重的，任何股票都无
法逃脱它的打击，每个殷市投资者承担的风险基本上是均等的。这种整体风险发生的
概率是较小的。由于人类社会的进步，对自然和社会驾驭能力的提高，对整体性风险
发生的防范手段及其发生之后的综合治理办法都有很大增强。系统性风险主要包括利
率风险、购买力风险、市场风险等。
    股票投资中的系统性风险是由基本经济凶素的不确定性引起的，是对所有股票都
会产生影响的风险。对系统性风险的识别就是对一个围家一定时期宏观经济状况作出
判断。从总体上说，经济健康发展，政治稳定，股票市场上系统性风险的口J‘能性就小；
相反，经济持续低迷，政局不稳，股票市场上系统性风险的叮能性就大。
    怎样判断系统性风险，一般可以从以下几个方面着手：

(一)国民经济增长率
    国民经济增长率最为概括地反映了国家经济活动和经济景气状态，是最重要的经
济指标。衡量国民经济增长率的指标有两个，一是国民生产总值c它是以货币表示的
一个同家的同民于一定时期(年、季)内在国内和国外生产的全部产品和劳务的总和。
这个总量，在生产方面表现为整个国民经济新增加的产品和劳务的价值总和；在分配
方面表现为生产要素所有者得到的各种收入之和；在使用方面表现为居民、企．、『k和政
府为了消费和积累，所购买产品和劳务的支出总和。二是国内生产总值。这是指在一
国范围内生产的产品和劳务的总量。它是从国民生产总值中扣除了本国居民在国外生
产的产品和劳务的净收入后的社会最终产值的总和。这两个指标具体数值不同，但变
动的方向是一致的。
(二)国内投资动向
    国内投资动向反映当前的经济活动，一般有三个指标。一是国内投资总额，指一

国在一年内用于建造和购置固定资产的全部费用，以及原材料、半成品和期末在制品
与期初库存增减的差额。二是固定资产投资额，指在一年内用于建造和购置固定资产
的全部费用，不含原材料、半成品和期末在制品与期初库存增减的差额。三是新厂房
和设备投资额，指向工业、交通运输业、商业等生产部门投入的用于添置同定资产的
资金。这三项指标小同程度地反映出社会扩大再生产的规模和力度，投资旺盛表示资
金总需求扩大；相反，则说明资金总需求减少。
(三)信贷资金供给
    由于银行信贷资金是社会资金总供给中的主要组成部分，也是影响货币供应量和
物价水平的重要冈素，所以，信贷资金供给会影响到股票市场的资金供求，从而影响
殷价的涨跌。信贷资金由银行统计并存每季度公布。
(四)中央银行贴现率及银行利率
    中央银行的贴现率是商业银行向中央银行寻求短期资金融通时接受的利息率。中
央银行是商业银行的最后贷款人，贴现率的变动能够引起其他商业银行利率的连锁反
应。利率水平与股票价格之间有至关重要的关系，我国的银行利率是由中同人民银行
统一制定的，各商．、『k银行必须严格执行。从理论上讲，银行利率提高，股价下降；银
行利率下降，股价上升。

(五)通货膨胀
    有三个衡量指标：批发物价指数、消费物价指数、国民生产总值平均指数。由于
批发物价指数和国民生产总值平均指数编制时间较长，一般主要用消费物价指数的变
动判断通货膨胀的状况。我国定期公布社会商品零售物价指数，投资者应根据这个指
标判断宏观经济状况和购买力风险。
(六)国际收支与汇率
    国际收支是一国以货币形式表现的对外经济活动的结果。国际收支的变动直接关
系到本围货币与外国货币的汇兑比率，逆差过大，可能会引起本围货币贬值；反之，
则可能导致本国货币升值。
(七)政府财政收支
    这是通过每年公布的预算和决算表反映出来的c政府财政状况的好坏直接影响国
债的发行，也影响通货膨胀水平。

(八)综合性经济指标
    为了及时掌握宏观经济发展的动向，有的国家编制了综合性经济指标，对经济发
展进行监控，投资者从中可及早发现一些经济发展中的倾向。
(九)政府经济政策
    政府经济政策对股市的影响是不言而喻的，为了促进经济的发展，调控经济，政
府经常出台一些经济政策，投资者应及时了解这些政策，避免投资的盲日性。

    总之，当国民经济健康发展，各项经济指标正常，国家政治形势稳定时，股票市
场投资者的投资热情就会较高，投资风险就会较小；反之，投资风险就较大。
    防范系统性风险的方针，是在了解宏观经济运行的周期性变化规律后，一般应在
经济萧条时期即将结束，而股市又有见底回升迹象时，进入股市分批购买股票进行长
线投资。当经济繁荣已近顶点，而股市也已经过长时间大幅上涨，在殷市人声鼎沸时，
投资者应逐渐抛出股票，退m股市；而且，中国股市足一个新兴的股市，管理层会根
据股市发展情况，适时用政策来对股市加以调控，为有效回避政策风险，还需深入研
究国家的有关政策。如某一时期殷市涨幅过大，投机性太强，管理层有意对股市加以
调控时，应及时抛出股票，退出股市，等待新的买进时机。