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有一个周末，我和同行业的几个朋友去张家口滑雪。我们听高瓴投资公司的张磊讲了
几个有意思的观点。大家最赞同的，是他说投资者要切记：惹不起，躲得起。在餐桌上，他反
复用英文唠叨： “You do not have to do anything!”(“你不是必须要做点什么!”)
张磊用很多实例来解释，对于绝大多数股票，即使他花了大量的时间进行研究，但既
没有强烈的欲望做多，也没有强烈的欲望做空。所以，他就天天研究问题，思考问题，既不
买，也不做空。也就是说，他一直等8把钱用在刀刃上的机会。美国投资界把这种情况叫只做
high—conviction ideas。说这句话的人不少，但是由于各种现实的原因，长期坚持做到的人
并不多见。张磊有资格反复唠叨这句话，因为这些年他做到了，而且业绩骄人。
十拿九稳才投资
正巧，那几天我在读大卫·安鸿的书《永远蒙骗部分人》。他反复讲，他开始创办对
冲基金时，资金非常少，只能集中火力。而集中火力就意味8承担高风险。怎么办?他降低风
险的办法是，三思而后行。不对：百思而后行。只做十拿九稳的项目。
当然，大多数投资者(包括敝人)均为性情中人。我们经常看到这个股票也好，那个也
可爱。看到每份研究报告(不管是看多，还是看空)，都觉得颇有道理。听每个讲座(不管是哪
路神圣)，都觉得热血沸腾。见每个上市公司的高管，都觉得想写支票(买股票)。
作为投资者，我们每天都要做很多决定：这个新股要不要申购?那个股票要不要换
马?我是否错过了什么大趋势?张磊的说法是，只做那些把握非常大的决定；惹不起，躲得
起；不做决定好过勉强做个决定。同行的陈一舟举了一个恰当的例子，某股票5元以下必买，
60元以上必卖(甚至做空)，但是在5～60元之间，看不明白，所以惹不起，躲得起。
性情中人的投资法
在性格上弱点比较明显的股民(特别是性情中人)可能无法按照张磊和陈一舟的理念行
事，因为那需要很大的自我控制能力和忍耐力。怎么办?我觉得大家可以考虑敝人在拙作《投
行分析师的叛逆宣言》中所建议的方法，即排除法和分散法。我们要么投资覆盖面很广的基
金，或者指数基金，要么自建一个范围很广的资产组合，程序如下：去掉最大的20％的公司
(难增长)，去掉最小的20％的公司(风险高)，再去掉行业不熟悉的公司，概念多过内容的公
司，和明显在走下坡路的公司，内部管理有问题的公司(出过丑闻)，在媒体频繁曝光的公司，
需要政府扶持的公司，最后再去掉热门的公司，去掉一眼看去就很贵的公司……然后撒胡椒
粉，多投资一些公司。当然，这种方法是次优。
张磊的方法也许是最优。在餐桌上，同行的朋友们都拿他开玩笑，You do not have
t。do anything!我觉得，这实在是一个非常强劲有力的口号。不信?你多说几遍，体验那份
畅快!
(责任编辑：zhi) |
