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中国股市虽然只有20年的历史，但是，股民的信心笸机已经非常严重。如果不扭转这
种状况，它会笸及整个资本市场的前途。
究竟政府该做什么，股民该做什么?这是一个巨大的话题。我觉得，最重要的一点
是，中国股民需要大实话。我们真的不需要政府官员给股民打气。过去，官方媒体的社论，领
导人对股民的鼓励，企业界精英们的豪言壮语和券商的煽动实际上是害死了一批又一批的股
民。这些人起初并不见得都有恶意(当然少数人确实有恶意)，但是结果是，他们屠杀了大量无
知的股民。现在，我们需要大实话。
什么是大实话?我觉得起码有如下几个方面。
1．做生意赚钱是很难的。持续赚钱更难。赚钱越来越多是难上加难。但是，这正好就
是股票市场对利润增长的基本要求。所以，要想股票有持续的表现，起码条件之一是，公司持
续赚钱，并且越赚越多。问题在于，这是必要条件，但不是充分条件。即使满足了这一条，别
的很多因素照样可以摧毁股票价格，摧毁股票市场。
2．宏观经济学不是科学。它的结论都是不确定的。正确地预测宏观经济很难。预测对
了，也不见得对投资有任何指导意义。宏观经济指标与股市的联系是不可靠的，不是一对一
的．
3．人类对经济和股票市场知之甚少，巴菲特承认这一点，很多其他伟人承认这一点。
谁真地预测到了l 997一l 998年的亚滑l金融笸机和2007--200s年的全球金融笸机?以及目前的欧
浙I债务笸机?巴菲特最近连续4年跑输了标准普尔500(s＆P 500)指数。全球知名的基金经
理，美盛(Legg Mason)公司的比尔·米勒(B订l m l ler)虽然连续l5年跑赢了标准普尔5。。指
数，但是最近5年输给了标准普尔5。。指数。不仅如此，他这5年输得太惨：他跑输的金额比他
过去l5年跑赢的金额大得多。中国有个王亚伟。他同样是凡人。如果他多抛几次硬币，他的概
率就只是一半一半。
4．政府对股票的交易减税是毒害股民的。相反，我认为政府应该大幅增加印花税，鼓
励长期投资，惩罚短炒行为。为什么老百姓在房地产市场上赚钱，而在股市亏钱?交易越容
易，投资者越随心所欲，越不严肃，结果亏钱越多。如果房产交易就像股票一样容易，那么，
我们可以想想，结果是，税务局赚了大钱，老百姓无法赚钱，或者赚钱的比例要小很多。
5．政府对欺诈和内幕交易的软弱就是对股民的残忍。这跟容忍音乐和书籍的盗版是一
样的。中国作为一个国家是最终的受害者。
6．股民需要对自己的投资负责。要明白，股票估值是一个非常不确定的东西。估值区
间可以大到完全失去意义。比如，同一只股票，50倍市盈率不算高，但是5倍也不算低。过分
自信就是骗自己，害自己。
7．在短期、中期和长期，多数股民和多数基金必然跑输大市。这并不是说他们一定会
亏钱。我只是说他们必然比大市赚得更少，或者亏得更多。这是一个定律。绝大多数股民不应
该自己买股票，应该把钱存在银行，投资于生意，买房子，或者买指数基金。
8．股民如果有资金想买股票，必须满足三个条件：一是有时间做认真的调研，二是有
能力(包括有钱买机票做实地考察)做调研，三是有能力做判断。当然，即使满足了这些条件，
不等于你一定跑赢大市。
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