职工持股计划(Employee Stock Ownership Plans，简称ESOPs)是指本企业
职工通过贷款、现金支付等方式来拥有小食业股票，并委托给某一法人机构托管
运作，该机构代表职工进入公司董事会，并按所持股份分享公司利润，从而公司
职工以劳动者和所有者的双重身份参与企业生产经营管理的。‘种产权制度。
    实施ES(卯s的初衷从根本上讲是南税收优惠来激励和推动的，而且，它往
往被视为职T退休计划的一种，用于增加职T的退休收入来源。但是，随着时代
的变迁，西方实施E鲫Ps的目的和作用已经发生了很大变化，特别是20世纪80
年代以来，西方员工持股制度的最大作用主要体现在它对公司治理结构的创新
和对人力资源的激励与约束上。总体而言，目前西方实施ESOPs的目的主要在
以下几个方面：①增加雇员福利；②享受纳税优惠；③提高生产效率；④公刮半稳
放弃与让渡经营不理想的子公司，将所有权转移给公司雇员；⑤激励员T；⑥建
立民主的公司制度；⑦改变公司高度分散的股权结构，防止敌意接管；⑧筹集资
金；⑨替代养老金；⑩为非公众公司的股票提供一个内部交易市场等。

    在ESOP与公司业绩的关系问题上，人们的认识至今尚不。‘致。通过职工
持股计划而获得业绩惊人增长的美幽AVIS汽车出租公刮，在股份出售给职上
持股计划后，利润额第一年从1 600万美元增加到7900万美元，第二年则增长到
9300万美元。l 986年，美国总会计办公室将ES()P划分为已运用杠杆的
(Leveraged)、可运用杠杆的(Leveragable)、不可运用杠杆的(Unleveragable)和可
进行纳税抵免的(Tax Credit)等4种类型。已运用杠杆的ESOPs是指通过借款
来购买雇主企业股票，雇主企业每年对ESOPs信托的捐赠用来支付货款利息及
偿还部分本金。在可运用杠杆的ESOPs中，该计划得到了授权，但没有被要求
借款；而在不一uJ‘运用杠杆的ES(。)Ps中，则规定不允许借款。一Lu‘纳税抵免的
ESOPs mIJ是指雇主和职工在ESOPs交易中均可享受税收方面的优惠，这也是西

方ESOPs最初得以广泛推行的重要原冈之一。此外，依据股份山售者的不同，
ESOPs还可以分为两种类型：一是增量型ESOPs，即股份出售者为本公司，出售
给ESOPS的股份为公司增发的新股；二是存量型E鲫PS，即股份出售者为公司
的现有股东，出售给ESOPs的股份为公训原发股份。
    ESOPs还可分为两类：非杠杆化的ESOPs和杠杆化的ESOPs。在非杠杆化
的ES(。)Ps中，一般由公司直接向ESOPs捐献新股或是现金，现金用来购买公司
的股票。这个数额一般为参与者工资总额的25％，当这种类型的计划与现金购
买退休金计划相结合时，贡献的数额比例可达到工资总额的25％。这种类型计
划的要点是：①南公刮每年向该计划提供股票或用于购买股票的现金，职上彳<需
要作仟何支出。②由员T持股信托基金会持有员T的股票，并定期向员T通报
股票数额及其价值。③当员工退休或冈故离开公司时，将根据一定年限的要求
相应取得股票或现金。
    杠杆化的ESOPs通过借款来购买公司发行的股票，发行食业以每年对
ESOPs的捐献和支付的股息米偿还贷款本息，公司捐献给ESOPs用米偿还利息
和部分本金的资金可以在计算纳税时扣除。杠杆化的ESOPs可以融资并增加
纳税优惠，因此在实践中，EⅨ|)Ps大多倾向运用杠杆融资。杠杆化的ES()Ps在
操作上，首先设立企业专门的员T持股计划基金组织，专门负责员T持股的购

买、管理和运作；然后在公司山面担保下，由该组织借助信贷杠杆筹集资金，帮助
员工购买和持有本公司股票；公司每年将一定比例的股票红利在税前划给基金
组织的“悬置账户”内，以此来分期偿还贷款本息并冲减账户余额，从而将股票逐

步转入员上账户，员上南此拥有公刮股权并取得资本收益。