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可以从两个方面来阿答这个问题：一是投机活动，二足价值效应。一
方面，往股市下跌时，尤其是急剧下跌或持续下跌时，所有股票都不能幸
免，虽然下跌的程度可能不 — ，但足以看成是全体参与到下跌浪潮中。另
一方面，经常出现的情况是．存股市恐慌时期价值大的股票比价值小的股
票跌幅更大。
原冈是如果股民同时持有绩优股和垃圾股等多个股票，那么在突然被
迫追加保证金或减少持仓时，持有人会尽量将那些他们认为未来市场预期
最好的股票抛出，也就是卖 他们手中最好的股票：这类股票的特点决定
了其通常不能创造短期收益．所“舟股市恐慌时期如果有人世股票出售．
市场上很可能没有补仓的需求，也就是说．杠特殊时期实际上没有投资的
时 ，的表现便是如此。当时陵股票在半小时内从160点暴
跌到 05．“，几乎是所有上市股票巾最大跌幅的，其主要原 是股民 ¨普
遍不知道该股票的卖卅价：．
因此，人们普遍认为，在股市整体下跌的环境下， 以不用考虑个股
自身的价值。因为九沦是绩优股还是垃圾股．都同样会大跌。当然，两者
也有很明屉的差别。比如，如果下跌一天或一周后行情止跌回升 那么绩
优股往往比垃圾股反弹的幅度更大，也更持久。De awa e＆ d o 仍是一
个突 的例子 5月9号股票报价105点后，股民们争相汀购，一个小时
后价格竟然飙升至 50点左右。
随着时间的推移价值会逐渐屉现。尽管在特定的时点卜_一只同有价值
低的股票和一只同有价值高的股票的价格 能相同，佴绎过半年的交易及
市场的起伏后．最终绩优股 能会比垃圾股高 0点．尽管它们的表现看
似差别不大。这一差距是由五六次波动过程中每次都有较小幅的下跌和较
大幅的回升造成的。
这形象地描述了下次熊市到来时——九沦何时到来——整个市场将会
如何表现。那就是．虽然在整个过程中的柴个特定阶段绩优股和垃圾股的
表现相差不大．佴经过一段时间之后．绩优股的优势将逐渐冠现 来．、
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