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能产生的全部股息。
对于一般业务．一般不大 能通过拆借做空。股市中，囊出已分配债
券或已投资股票来做空的做法也不实际。这是因为此类证券一般都被投资
者持有，经纪人不 。能大量掌握．因此拆借并不容易：不过活跃的股票拆
借起来并无任何同难。
原因足．每个持有很多股票的经纪人所操作的货币金额比自己所拥有
的货币金额耍大得多。从理论上讲，经纪人按票山价格代表客户持有 00
股联合凡平洋股票时，其买人资金可能 !有1000美元足客户的，另有
1000美元可能属于经纪公司， 其余8000美元则可能足银行贷款：
因此，活跃的经纪人始终足贷款大户。当需要筹集资金买八股票…从
银行贷款时，陵经纪人应以自有资金支付20％的保证金。但如果 以将股
票借出，他就能得到该股票全部价值的资金而不必以自己或客户的钱进行
支付。，冈此，所有经纪人都愿意惜出股票：．当对股票的需求充分、使得拆
借利率低于市场利率时更是如此 因为这时经纪人不但在拆借股票时没有
任何支出．而日一 “向多头客户收取5％～6％的利息：
站在做空者的立场上，这种做法会让其操作非常安全。一般来说，拆
借活跃股票就像借钱一样容易。实际上，不能借人股票而轧空的发生频率
较经纪人借钱 难而不能轧多的频率还要低：
轧空有时自然发展，有时也会被操纵。当有人看到大幅空头净额时
他们有时会努力说服股票持有人同意一曲天之 不借出股票 由此通过拆
借的 难迫使空头补仓。如果成功．则经纪人会被通知退还所拆借的股
票，日一当欲从别处拆借时，会发现很少能借到股票：而贷款利率 能会上
升到每天0．25％或者更高。
做空者会提高警惕并 ：始补仓 这样会推高股价并计股票持有人获利
出售。这样的轧空通常仅仅持续2～3天．直到股票持有人因股价上涨而出
售或借出股票．之后股价通常会降到比之前更低。有些时候空头净额非常
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