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一位记者问：“按照您的理沦 股市操作者每 0年中应废至少有5年
进行空头操作。 是在吏出不属于自己的资产时我总会感到有些犹豫。你
能解释一下为什么空头操作也足正常交易吗?”
从过占40年的情形看．如果每10年里至少有5年进行了卒头操作．
耶确实是一种很明智的做法。不过整体来看，公众不喜欢进行卒头操作。
然而闻境仍时有发生，并给陷人 境者带来毁灭性的后果。当然，这种情
况发生的次数很少，大约 0年会出现那么·次。
虽然我们已经就空又操作的原则辨过许多次了，但这里还是再举个例子
说明一下。经纪人甲按照客户张的指示以票而价格做空100股联合太平洋
的股票，经纪人乙将其买人。由于经纪人甲手中并没有 00股联合A平洋的
股票，因此需要『叫经纪人丙拆借，并用 0000美元现金作为保证金。往这个
过程中．股票由经纪人甲转到经纪人乙手中．而经纪人乙需要 经纪人甲支
结清账户，于是指示经纪人甲以每股95美 ‘买人100股联合太平洋股票。于
是经纪人甲从经纪人丁手巾买人这100股，井将其还给经纪人阿，赎叫那
10000美元的保证金。，然后经纪人甲将其巾的9500美元给经纪人丁，剩余
500美 已。除去 ：支，所剩的金额就是客户张在此交易中的盈利。
在客户张观望市场动向期间．绎纪人丙 以使用从绎纪人甲处取得
的10000美，C保证金， _一般情况下需要支付利息。废利息称为股市拆借
利息．其利率通常比抵押贷款利率要低一些：
陵利率相对于贷款利率越低．说明拆借废股票的需求越大。而做空者
需要注意这种拆借利率，以了解做空利息的高低：
如果拆借柴只股票的需求非常大，则其拆借利率会降为零。也就是
说．．卜述例子中绎纪人丙不用为绎纪人甲的 0000美 已保证金支付任何
利息：而如果拆借废股票的需求进一步增大，则纪人丙不但儿需向绎纪
人甲的10000美』‘保证金支付任何利息，而日一绎纪人甲还要向绎纪人而
支付一定金额的额外费用。当拆借； -0率达 ～32时，意味着经纪人而不
但不用为甲的 0000美』‘支付利息，而日．每 00股每天还会得到3．12美
亡的额外费用。废费用要由客户张支付：此外 张还需支付废股票
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