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的主要空头市场中检骑上只股市晴雨表的作用。事实上，之后的一切股市波动，不论是
上涨还是下跌都被他的方法准确地预测到了，也就证明了道氏理论的价值。
在1900年的那次主要多头市场期间，如果是针对大盘而不是个股或小板块而
言，道的预测是十分精准的。之所以说他的方法是精准的，是因为在关于股价会调整到
怎样的价位这个核心性问题上，他的预测是准确的。他的这些结论性的文章发表于
1902年7月，之后不久他就去世了。在那些文章中，他认为现行的股价已经远远超出了
其应有的价值，他预测到几个月后市场就会逐渐预示铁路股票的收益会降低，或者说至
少主要工业板块的发展将会放惺，其他板块的交易也将开始萎缩。
主要趋势
我想在这里我有必要列出一些股市的主要波动情况。这些波动都发生于．从查
尔斯-道在1900年写下那些评论开始，至Ul92 1年到达极点的主要空头市场的结束这殷时
期。它们分别是：
1．涨l900年O6月～l902年o9月
2．跌l902年o9月～l903年o9月
3．涨l903年o9月～l907年Ol月
4．跌l907年O l月～l907年12月
5．涨l907年12月～l909年o8月
6．跌l909年o8月～l9 10年O7月
7．涨l910年O7月～l912年10月
8．跌l912年10月～l914年12月
9．涨l914年12月～l916年10月
10．跌l916年10月～l917年12月
11．涨l917年12月～l919年11月
12．跌l919年11月～l921年o8月
13．涨l921年o8月～l923年O3月
14．跌l923年O3月～l923年10月
15．涨l923年10月～
如果已故的约翰-皮尔席特-摩根填的曾说过他自己是“美国市场上的一头公
牛”，那么以上的数据足以证明他的说法是正确的。在那2 3年期间，多头市场持续的
时间几乎是空头市场的两倍。此间7次主要多头市场的平均持续时间是2 5个月，而7次
主要空头市场的平均持续时间是l 5个月。
从上表中，我们可以看出其中持续时间最长的上涨趋势是从90 3年9月22日
一直持续至1 1907年1月5日111次。在这次主要多头市场期间，平均指数的最高点出现
于1906年1月22日，之后在1906年内接连发生了几次持续数月的不规则下跌走势与不
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