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货币供应量作为货币政策的中介指标，就可测性而言，
不言而喻。具体地说，尽管货币供应量有不同的层次：∞，、
尬、皿、胁，但足这四个指标随时都分别反映在中央银行、
商业银行及其他金融机构的资产负债表卜_，可以进行定量
的测算和分析。
就可控性而言．眦；是直接南中央银行创造并注人流通
的，其可控性最强；M、腿、M，尽管并不是由中央银行直接
控制，但是商业银行的这些货币性负债都是靠中央银行的
货币性负债支撑的。』太I此，中央银行可以通过控制基础货
币的投人量．间接地控制吖，、胁、M；的供应量。
就货币供应量与货币政策最终目标的相关性而言，一
般说米，货币供应量代表一定时期的社会总需求量，代表了
整个社会的购买力，因此一定时期货币供应不足时，社会的
总需求必然小于总供给，有效需求不足，资源闲置，从而阻
碍经济发展；相反，当货币供应量过多时，社会的总需求大
于总供给，社会需求过旰，必然会导致物价上涨，通货膨胀，
同样会有碍于经济的发展。因此，只要巾央银行将货币供
应量控制在适度的水平，也就控制了一定时期的社会总需
求，从而有利于实现总需求与供给的平衡，实现货币政策
目标。
就抗干扰性而言，政策性影响与非政策性影响．一般龅
来不会混淆，政策效果明晰。具体地说，首先货币供应虽是
经济过程的内牛变量，牛_产和商品交易的变化必然引起货
币供应量产生相应的变化，而这利r变化也是顺循环的，当经
济繁荣时，牛产商品交易规模扩大，信贷需求增加，信贷规
模扩大，引起货币供应量增加；反之，当经济衰退时，生产和
交易萎缩，信贷需求减少，信贷规模缩小，引起货币供应量
减少。其次，货币供应量是中央银行所能人为控制的，它又
是货币政策的外生变量，它的变化是逆经济循环的。具体
地说，当经济处于繁荣时期，山于投资需求、消费需求过盯，
容易引起通货膨胀，因此中央银行往往是采取措施减少货
币供应量，控制需求，抑制通货膨胀。反之，当经济处于衰
退时期，有效需求严重不足，失业严重。此时中央银行只能
扩大货币供应量，增加总需求，刺激经济复苏。由此可见，
作为内生变量与政策变量，货币供应量的变化方向是不同
的．政策效果足比较确定的，不会使中央银行产生错洪
判断。
但是货币供应量作为中介指标也不是完美无缺的，也
有不足之处。
·由于货币供应量有不同的层次M，、胁、胁、M，，那
么以哪个层次的货币供应量作为中介指标，目前还存在很
多争议。到底应陵以哪一个层次的货币供应量为准，主要
取决于它们与最终目标的相关性．即M、、甜·、胁、胁吲5一
个指标更能代表一定时期的社会总需求和购买力，从而通
过对它的稠控就可直接影响总供求。
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