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首先，利率足经济过程的内生变量，
它的变化是顺经济循环的，经济繁荣时，利率因信贷需求增
加而上升；经济停滞时，利率随信贷需求减少而下降。其
次，利率又是货币政策的外生变量，它的变动会直接反作用
于经济过程。利率的调整可以把中央银行的政策意图及时
地传递给金融机构，并通过金融机构迅速地传达到企业和
消费者，进而影响消费支出和投资支出，从而调节总供求。
其作用力大，影响面广．与货币政策的最终目标相关性强。
但是在现实中利率作为货币政策的中介指标也有许多
不理想之处。
·利率容易受非政策，陲因素的影响。经济过热，应提
高利率，经济萧条，应降低利率，因此作为政策变量，利率与
总需求沿同一方向变动。由此可见，作为经济内生变量和
政策变量，利率在变化方向上是一致的，这就往往使政策效
果与非政策效果混合在一起，使巾央银行难以弄清真相而
作出错误判断，影响最终货币政策目标的实现。
·对经济产生作用、影响投资决策的足预期文际利率
水平．而预期实际利率的准确数据很难获得，中央银行也就
很难对它进行有效控制。
·利率对经济活动作用的大小还取决于货币需求的利
率弹性。只有当货币需求的利率弹性较大时，利率变动对
经济活动的影响卅‘会明显。而货币需求的利率弹-陀既受经
济体制的影响，又受金融市场发达程度的影响，还与经济运
行的阶段、时期密切相关，同时卜_述因素都是中央银行无法
控制的，这无疑增加中介指标利率与最终目标之间关系的
不确定性，相关性减弱。
②货币供应量
主张把货币供应量作为中介指标的经济学家认为，货
币供应量的变动直接影响人们的名义收人支m水平，由此
而影响投资、就业、产出及物价水平，主张以货币供应量作
为货币政策的中介指标。
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