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导致“过多商品追逐较少的货币”，引起物价的下
降。货币主义认为，通货紧缩的原因在于货币政策的失误。
弗罩德曼就把货币存量的大幅变动看成足一般价格水平大
幅J皇=变动的充分必要条件，当货币紧缩时．货币的边际收益
上升，人们会将资产更多地以货币形武持有，直到新的资产
组合使得各种资产的边际收益率相等。而增加货币需求．
减少对其他资产需求的过程，使得其他资产的价格进一步
下降，导致通货紧缩的进一步恶化。美国20世纪3()年代
出现的通货紧缩就是由于货币供应的大幅下降，使生产和
消费支卅大幅下降。尤其是当生产支m剧烈。卜降时，居民
实际收入和预期收入也随之下降．而债务的实际利率有所
卜_升，许多人发现他们已不可能再偿还债务．社会总需求出
现人幅下降。
(2)信贷紧缩
即使货币政策合理，但如果由于金融效率较低，货币政
策仍然难以有效传导到社会经济实体中玄，从而山现通货
紧缩现象。一般来说，“短借K贷”是银行经营的特点，即银
行吸收短期存款．投资于长期资产，从而进行期限转换。由
于长期资产的流动性要比短期资产的流动性更差，这种转
换常常潜伏着某种风险，甚至出现长期资产所获得的收薷
不能抵补短期负债的支出的情况，加剧了金融体系的脆弱
性。如果银行体系过度贷款，当银行贷款对象出现困难，银
行体系就会产牛大量的不良贷款，而银行体系会山于自身
保护提高贷款要求，实际贷款利率就会有所提高，信贷就会
紧缩，一旦金融市场进入信贷紧缩状态，企业可获资金趋于
减少
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