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我们对债务的态度基本上就是这样。我们对于伯克希尔为了并购或经营的目的而发生任何大量的
债务根本不感兴趣。当然根据传统的商业智能我们在财务上显得太过于保守．如果我们在资产负债表中加
入适当的财务杠杆能够安全地增加赢利的话。
也许如此。但成千上万的投资者将其很大一部分资本净值投资到伯克希尔股票．公司的一个重大
灾难就会成为这些投资者们个人的一个重大灾难。不仅如此．对于那些我们已经向其收取15年甚至更多年
份保费的人们会造成永远无法弥补的伤害。对于这些以及其他客户．我们已经承诺无论发生什么情况他们
的投资都会绝对安全：金融恐慌、股市关闭(1914年拖延很长时间的股市关闭)．甚至是美国遭受核武
器、化学或生物武器袭击。
我们十分乐意接受巨大的风险。实际上．我们为单独一种巨大灾难事件承保远远超过其保险公司
的最高限额保险金额。我们还持有在某种情况下(如1987年10月19日股市崩盘)市值可能将迅速大幅下跌
的巨额投资组合。但是不论发生什么情况．伯克希尔都有足够的资本净值、收入流和流动性轻而易举地处
理这些问题。
——200j年巴菲特致段东匝
背景分析
巴菲特的另一位老师费雪曾经说过： “问题不在于投资还是投机．而在于过度负债。”事实就是
如此．假如大家都慎用杠杆．2007年爆发的“次贷危机”也许就可以避免。而真正对投资者负责任的态度
不是在牛市里拼命追加投资．而是谨慎地充分考虑各种系统性风险带来的影响。
行动指南
投资的第一要务是不要亏损．这是巴菲特的格言。但如何才能不亏损?首先就是要充分考虑风险
来临时自己能否抗过去。
(责任编辑：zhi) |
