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当资本报酬率平平．这种大堆头式的赚钱方式根本就没什么了不起．换成你坐在摇椅上也能轻松
达到这样的成绩．好比只要把你存在银行户头里的钱加倍．一样可以赚到加倍的利息．没有人会对这样的
成果报以掌声。但通常我们在某位资深主管的退休仪式上歌颂他在任内将公司的盈余数字提高数倍．却一
点也不会去想想这些事实上是因为公司每年所累积盈余与复利所产生的效果。
当然．若那家公司在此期间以有限的资金赚取极高的报酬或是只增加一点资金便刨造更多的盈
余．则他所得到的掌声是名副其实的；但若报酬率平平或只是用更多的资金堆积出来的结果．就应该把掌
声收回．因为只要把存在银行所赚的8％的利息再继续存着．l8年后你的利息收入会自动加倍。
这种简单的算术问题常常被公司所忽略而损及股东的权益．因为许多公司的奖励计划随随便便大
方地犒赏公司主管．例如给予公司主管10年固定价格的认股权．这将使得公司分配盈余的能力大大缩减。
事实上．公司的盈余增加有许多只是因为盈余累积所产生的效果。
——l08j年巴菲特致段东匝
背景分析
很多吹得很牛气．说自己多年来为企业增长作出如何了不起的贡献的CE0．其实非常平庸．根本对
不起自己的那份高薪。
行动指南
巴菲特说．投资不用高等数学。另一方面．识破投资中的骗局也不用高等数学．只要记住两条：
第一．钱是有时间价值的．而且以复利计算；第二．投资者投入的本金不仅是买入股票的那一锤子．还包
括后来企业累计盈余再投入的所有部分。
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