加拿大大麻股：投资者判断大麻行业拐点到来的两个重要指标

华尔街和独立分析师都看好大麻行业的长期前景，Arcview Market Research和BDS Analytics今年早些时候的预测显示，全球大麻销售额到2024年将突破$400亿，加拿大将超$50亿。不过，今年以来，加拿大大麻股的热潮开始消退，股价大幅下跌，拖累大麻板块的大麻许可证和各省实体店审批进度缓慢，供给不足等问题短期内难获解决。

精选投资机会

Nextleaf Solutions Ltd. (CSE: OILS)

Nextleaf Solutions Ltd.(CSE: OILS)正在开发用于工业规模的大麻素提取、纯化和配制的突破性知识产权，目前已获得八项专利，正在申请30多项有关生产高纯度、富含大麻素的馏出物的专利。

不过，风雨之后总会迎来阳光。大麻行业经历成长的阵痛这完全在市场的预料之内，长期乐观的销售额前景仍能实现。因此，对于希望抄底的大麻投资者来说，如何判断加拿大的大麻行业的拐点就变得尤为重要。

利润率大幅提升

销售额是一个重要的指标，但对于判断公司或者是行业拐点的到来意义不大。很多大麻股的销售额大幅上升，但费用上升的速度更高，而且该数据无法及时准确反应加拿大市场环境的变化。比如说，Hexo Corp（TSX: HEXO）（NYSE: HEXO）和Green Organic Dutchman Holdings Ltd.（TSX: TGOD）（OTCQX: TGODF）最近均宣布减产，其中HEXO的尼亚加拉种植基地将停产，Green Organic Dutchman的旗舰种植园Valleyfield将只有4个种植间投产，年峰值产量预期从原来的130,000千克降至10,000千克。

相反，华尔街希望看到合法大麻能够成为一个能够与黑市有效竞争且长期可行的行业，这就要求全行业的毛利润率获得改善。要实现这一目的，除了支出策略更加谨慎外（比如HEXO和Green Organic Dutchman），大麻衍生产品（食用品、电子烟、含麻饮料、外用品和浓缩物）预计将扮演一个主要的角色。加拿大大麻衍生品的法律已经在今年10月17日生效，衍生品预计将在12月中旬上架销售。不过需要注意的是，大麻衍生品近期内预计也将遭遇跟大麻干品一样的供给问题。

国际销售额大幅提升

判断加拿大大麻行业迎来拐点的另一个重要指标是海外销售额的大幅提升，背后的逻辑是这样的：加拿大卫生部希望大麻生产商首先满足国内的需求，然而再考虑出口。因此，如果国际销售额出现大幅提升，这很有可能就意味着国内不断增长的需求获得了满足，加拿大的大麻行业也趋于更加健康。

不过，跟踪这一指标时需要选准参照目标，因为有些大麻种植商已经在全球大规模布局产能。比如说，Aurora Cannabis Inc（TSX: ACB）（NYSE: ACB）在欧洲的年峰值产量达132,000千克，Aurora Nordic 2种植基地2020年投产后的年产能将不低于120,000千克（对冲国内风险，大举进军欧洲市场的3只加拿大大麻股）。这意味着，Aurora的国际销售额将远超其他大麻股，但这并不代表加拿大的供给问题就一定会获得解决。

相比之下，Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）是衡量海外销售额增长的更好指标。该公司布局全球17个国家（包括加拿大），但海外的产能并不多。也就是，Canopy Growth的海外大麻收入将来自于出口，如果该公司的国际销售额发生重大变化，或许这就是加拿大大麻行业拐点到来的一个指征。