“加拿大巴菲特”创立，专注于印度的投资公司破净，投资机会显现

加拿大投资控股公司Fairfax India Holdings Corporation（TSX: FIH.U）创立于2014年，创始人是印度裔加拿大亿万富翁，并且有“加拿大巴菲特”之称的Prem Watsa。该公司的目标是实现长期的资本增值，同时通过投资印度的公共和私人资本市场证券实现资产保值。除了Fairfax India，Prem Watsa同时是保险和投资公司Fairfax Financial Holdings Ltd（TSX: FFH）的创始人，后者也是Fairfax India的控股股东。

Fairfax India旗下有9个投资项目，这些项目均位于全球增速最高的印度，长期前景非常乐观，其中最重要的资产是班加罗尔国际机场（BIAL）。班加罗尔是印度的一座巨型城市，人口超过1000万。班加罗尔国际机场是印度第三大机场，增速在全球排名第二，2018年该机场旅客数较前一年增长29%至3200万。

班加罗尔国际机场的第二条跑道和第二座航站楼将在未来3年内完工——约$20亿的资本支出由Fairfax India和其他合作方共同提供——完工后机场年旅客吞吐量将达7000万。管理层预计机场将需要新建第三条跑道和第三座航站楼。

投资逻辑基于该公司资产的预期收益率以及合理估值。尽管印度存在贪腐和官僚主义等严重问题，但该国经济有一个巨大的优势：不断扩大的中产阶级以及庞大的人口。假设政府运行效率在可接受范围内，一个拥有年青一代中产阶级的人口大国未来的宏观经济表现应该不会差。印度总理莫迪也被世界各国的领导人誉为一名出色的经济学家。

Fairfax India的投资涉及公共市场和私募领域。最大的投资是班加罗尔机场54%的持股。该机场采用公私合营方式，没有上市。班加罗尔国际机场跟随班加罗尔这座城市一同快速增长。该机场过去5年的旅客人数复合增速达21%，而估值相较伦敦希思罗国际机场等其他上市机场更为合理。该公司采用的税后预期收益率为12%，长期债券利率4%，房地产折价率19%。总的来看，该公司的财务看上去非常合理。

Fairfax India的组合投资包括持有金融、化工和运输领域公司的大量股份。此外，该公司还持有综合金融服务公司IIFL Holdings的股权。总的来看，该公司以廉价的估值水平（市净率）提供了高速增长的印度的投资机会。鉴于班加罗尔国际机场的增长潜力，该公司在目前的股价水平下投资机会巨大。

Fairfax India的内在价值大幅低于目前的股价。该公司也认识到了这一点，因此在过去1年大规模回购股票。Prem Watsa的Fairfax Financial也通过公开市场买入该公司股票。