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在讨论增长率时．你非常有必要留心基期与终期年度的选择。开始与结束的年度两者只要有一个
选择不当．无论如何计算出来的增长率都会被歪曲。尤其是当基期年度赢利很少时．计算出来的增长率会
高得惊人却毫无实际意义。
伯克希尔的每股投资额与每股收益的复合增长率相对而言发生了很大的变化．这一结果反映了我
们的经营重心日益向企业并购倾斜。尽管如此．伯克希尔的副董事长．也是我的合作伙伴．查理和我的目
标还是努力实现增长。
对于我们的这一雄心壮志．我们希望．打个比方．避免像那些年迈的夫妇一度在罗曼蒂克方面面
rl融JL战的命运。当这对夫妇庆祝结婚50周年的晚餐结束之后．妻子在温柔的音乐、醉人的香榱和摇曳的烛
光的刺激下．忽然感到一阵久违的冲动．于是故作娇羞地建议她的丈夫一起上楼到卧室去做爱。她丈夫极
度痛苦了好一阵子才回答说： “上楼行．做爱也行．既上楼又做爱我可不行。”
——200j年巴菲特致段东匝
背景分析
2005年巴菲特对他接管伯克希尔后的40年经营做了一番总结。开头的那番话是指出这样一个事
实：伯克希尔被接管的那个年头是其历史上业绩的最顶峰．远远超越前一年．若现在管理层存心夸大自己
的业绩．就会从前一个年度业绩开始计算收益率．结果会更惊人。
行动指南
理性投资者应该是一个“老实人”．不要用虚假的事实来麻痹自己．直面惨淡的业绩才会有进一
步的提高。
(责任编辑：zhi) |
