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产业评论家常常会讨论到“承保循环”并预测它下一次反转的时点．若那个名词是用来暗示有节
奏性的本质．则我们认为他们就有点张冠李戴地把这个产业情况搞错了。
在大部分的产业．产能是以具体的事物来呈现的．不过在保险世界里．产能所代表的却是财务数
字．亦即假设一家公司的净值是Y．那么它可以承接的保单大概就只能有x。就实务而言．做这样的限制其
实效果相当有限．主管机关、保险掮客与客户对于其节制背后的保险公司的反应都很慢．而且就算真正的
资本有被夸大的情况．他们也给予姑息。因此一家资本额不大的保险公司若愿意．照样可以接下一大堆保
单。因此整个保险业的供给能量．主要还是视保险公司经理人的心态而定。
在了解内情之后．大家不难预知这个产业未来的获利情况．获利良好只有当供给短缺时才有可能
发生．而供给短缺只有当保险业者感到害怕时才有可能发生．而偏偏这种情况又很少见．且可以确定短期
之内不会出现。
——l080年巴菲特致段东匝
背景分析
1989年伯克希尔的保险赔付高于预期．原因在于意外灾害——主要是Hu90飓风特别严重．这部分
造成的影响大约占了2％。但巴菲特认为长期而言．保险业将会面临一段艰难的日子．因为它们过度竞争让
大家的财务受到损害。
行动指南
盲目扩大产能是一件相当危险的事．不光是对保险业者如此．在牛市中我们经常会看见金属、水
泥、机械等大型公司不断扩张．这个过程越亢奋．待经济收缩时的萎靡也越剧烈。
(责任编辑：zhi) |
