多年来传统的智能(传统比较多．智能比较少)告诉我们拥有自然资源、厂房设备等有形资产的
企业比较能够抵御通货膨胀(我们确实相信)．但事实却并非如此．资产丰富的企业通常报酬率都不高．
低到可能连为因应通胀所需增加的额外投资都不够．遑论继续成长、分配盈余给股东或是并购新事业。
    相反．有部分企业因为拥有无形资产而形资产较少．在通胀高涨的时代因祸得福、累积了惊人的
企业财富。在这类公司中．商誉获利大幅增长．这些盈余又可用来大举并购。这种现象在通讯产业界尤其
明显．这类产业无须投入大量的有形资产．企业就可以一直成长．在通胀时代．商誉有如天上掉下来的礼
物。
    ——l080年巴菲特致段东匝
    背景分析
    这段话亦是对“商誉”的辅助性解读．实际上．巴菲特的企业帝国都是在以上的指导下收购进来
的。这可以说是他的私房薪水。
    行动指南
    2007年的中国大牛市亦是在全球大通胀背景下诞生的．但是当时国人热炒那些资源型的重资产行

业如钢铁、有色金属、煤炭等。事实证明．当全球不景气到来．这些资产非但不抗跌反而远远跑输大盘．
真正有商誉保护的公司其实很少。