另外一个事实就是之后每年所摊销的商誉费用与现实经济成本并不相符．当然喜斯的经济商誉也
不是没有可能完全消失．但目前完全没有任何迹象显示它在萎缩．反而由于通货膨胀的缘故．它正以小幅
增长的速度累积中。
    这种可能性极高．因为经济商誉的名目价值往往会随着通货膨胀升高。通胀加诸企业的因子可以
说是好坏参半．加倍的销售金额往往意味着应收账款与存货金额也必须跟着加倍。虽然固定资产反应的速
度会比较慢．但还是无法避免这样的趋势．而这些被迫增加的投资完全无法增进投资报酬率．唯一的动机
是如何让企业可以继续生存下去．这对企业背后的股东来说．显然不是件好事。
    ——l080年巴菲特致段东匝
    背景分析
    我们以喜斯以及另一家平凡的糖果公司为例．l972年巴菲特买下喜斯时．当时该公司靠着800万美
元的净资产每年赚取200万美元的盈余。现在假设另外一家平凡的公司．每年同样可以赚取200万美元的盈
余．只不过它必须靠1800万美元的净资产才能刨造出这样的数字．相较之下这家净资产报酬率只有11％的公
司．实在是称不上有任何经济商誉。
    这样的公司若要出售．很可能只能以净资产的价值l800万美元卖掉．而巴菲特却支付了2500万美
元买下了具有同样获利能力的喜斯．他是否亏了呢?并不是这样的．因为他考虑了通胀因素。
    想象一下物价突然暴涨一倍．两家企业在通胀高涨的情况下必须赚取400万美元．才能维持原有的
获利能力．这看起来或许没什么困难．只要将价格调高一倍．同时维持现有的销售数量即可．只要毛利率
维持不变．获利自然也会加倍。不过大家要记得喜斯只有区区800万美元的净资产．所以它大概只要再投入

800万美元就可以因应通货膨胀，相较之下一般的企业却可能必须投入超过两倍，也就是约当1800万美元的
资金。
    行动指南
    人类商业社会的长期发展规律是通胀不断，而有形资产越轻，无形资产越大的公司就越能抗拒这
种通胀状况。