|
纵观巴菲特的众多投资经历，其中都蕴含着深刻的投资哲学和市场理念，尤其是在他的四项经典
投资案例：对可口可乐公司、华盛顿邮报公司、吉列公司以及6EIC0保险公司的投资中，我们可以明显地发
现并学习巴菲特的投资理念。
投资了解的领域
保险业不像其他大部分的行业，所谓的产能只是心态上非实质的，只要它认为适当，保险业者可以接下无限量的保单，这期
问只受到主管当局与工会评比的压力。公司与主管当局在乎的是资本的适足性，越多的资本当然越好，也代表可以鉴下更多的保单。
就算是标准的商品化企业，如钢铁或铝业，要增加产能还要一定的前制期问；而在保险业，资金却可以随时取得，因此供给不足的情
况马上就会消失。
这就是目前实际发生的状况，在去年总计有15家保险业者大约募集了30亿美元的资金，使得它们可以吃下所有可能的生意，
而且资金募集的速度越来越快。照这样下去，不用多久就会面临杀价竞争的情况，然后莸利也会跟着受影响。
——l985年巴菲特致股东的信
1985年的巴菲特就充分全面地了解了保险业的行业特征和发展条件，尤其是他对于流动资金的保
留在保险业发展道路上的重要影响性的预见。于是，在之后的发展中，保险业面临了产业因保单递延而带
来的亏损，就连受到巴菲特长期研究了解并保持持股的6EIC0保险公司也是如此。
关注企业的经营理念
我们必须探究几项影响企业莸利的重要因素。一般来说，若企业处在产业供给过剩为一般商品化的产品时(在整体表现、外
观、售后服务等都无差异化)，便极有可能发生莸利警讯，当然若价格或成本在某些情况下(例如通过政府立法干预、非法勾结或国
际性联台垄断如石油输出国组织)能获得控制或可稍微免．除自由市场的竞争压力。
万一成本与价格是由完全竞争市场来决定的，产品供过于求，客户又不在乎其所采用的产品或通路服务是由谁提供的，产业
则铁定会面临悲惨的下场。
许多严业就是无法做至0差异化，有些生严者或能因具有成本优势而表现杰出，然而买际上这种情况极少甚至根本就不存在。
所以对大部分销售已完全商品化的公司来说，不可避免的结局便是——持续的产能过剩无法控制价格下滑，导致莸利不佳。
因为有差异，才会有价值。当众多企业的产品表现平平，因为其无差异的产品和品牌，使得公司
在市场竞争中处于劣势并最终走向衰败时，可口可乐公司以其独特的口味和良好的口碑在市场竞争中取得
了优势。于是公司的管理者便充分地发挥这一优势，最终使得可口可乐成为闻名世界的品牌，从而长久地
占据了市场份额并持续走高，我们不得不佩服巴菲特的眼光。
重视企业的财务赢利
今日我们面临的不利因素主要有：目前的股票市场过热，腔价相对偏高；企业投资利盏的税负过高；企业被并购的价格偏
高；伯克希尔三大主要投资(约占本公司净值的一半)大都会ABC、GEIC0保险公司汽车保险与华盛顿邮报公司，个别的产业状况多多
少少不如以前，虽然这些公司有杰出的管理与强势的资产，但以目前的腔价来看，它们向上成长的潜力有限。
作为投资企业赢利和发展的主要因素之一，被投资企业的产业状况(即产业的销售和盈余收
入)，将会是这两方企业都能够赢利获益的规划目标。企业的成长与发展最终表现在企业的赢利效益上，
而企业的赢利能力则表现为那些财务报表上的多方面的赢利率和赢利金额。
分析市场的价值影响
虽然我们在吉列特别腔的投资还算成功，但就整体而言，这娄协议谈判所取得的特别腔投资的绩效还是略逊于从谈级市场所
取得的投资。
匣因与当初设定的价格方式有关。谈级市场时常受惠于群众愚蠢的心理，总是会有一个重新设定的全新价格。不管价格多么
离谱，那都代表该股票或债券持有人想要出脱的价格，无论何时总会有一小部分股东会有这种念头。
市场群众的投资心理，会直接影响到企业股票价格及其价值的确定，可以说，股市的波动是由市
场的变化相对应地影响着的。那么选择投资怎样的企业，就要看这个企业在市场上是如何接受或利用群众
的投资心理的。
|
