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2004年，巴菲特大举入股中国市场，首战便巨额购进中国石油的23．39亿股额，投资金额将近38亿
港元。直至2007年，巴菲特又以14．5港元每股的价格彻底清空了伯克希尔公司所持有的所有中国石油的股
份，在这将近4年对中国石油的持股时间中，巴菲特的投资资金翻了了倍。
对于此次在中国市场吸金不少的投资，巴菲特很满意地说： “当年入股中石油的价格为20美元
(美国预托证券价格，每份ADR相当于100股中石油H股)，出售价介于l60～200美元，总共获利35．5亿美元
(约277亿港元)，相当可观。”虽然巴菲特承认， “售股的时间可能早了点”，但是这并不代表他为自己
这次出售中国石油的持股而感到后悔或者惋惜。同时他还表示，一旦价格合适，中石油股价大幅回落，他
会再投资入股。
其实，在巴菲特的眼里，投资股票就是投资企业，只要企业好，那么股票自然也不会差，尽管曾
经历过曲折的股市成长，但只要企业管理得当、经营模式优良，最后，股票会渐趋走高，企业也会越做越
大的。巴菲特表示：
买中石油的决定较为直截了当，这是因为我们当时对该公司的内在价值估计在1000亿美元左右，而那时公司的市值只有350亿
美元(2004年)，所以根本不用精确到小数点后三位你就知道中石油实在是太便宜了。2007年油价涨到了70多美元--N，我们认为中
石油的价值大约在2750亿美元，和其他石油公司相比，2000亿～3000亿美元这个价钱不算低了。既然中石油不再被低估，我们就抛售
了。我们当时并不知道中石油会有A腔上市，加上油价进一步上涨，后来中石油在A腔上市后又上涨了很多，并一度成为世界上市值最
高的公司。他们干得真漂亮．I现在中石油腔价跌下来了，如果腔价下跌得更多的话，我们以后还是有可能会再度买进中石油的。
由此，我们可以看出，巴菲特仍旧是看好中国市场和中石油的，此次的撤离只是因为中石油的价
格已经被股市炒得大大超过了它本身的价值。在以石油为成本基础的中石油，其自身的生产成本是随着石
油的价格变化而变化的，而这些经营石油相关产业的企业的收益和绩效，则是紧紧跟随着市场石油价格的
变动而变动的。
但众所周知的是，世界市场的石油价格总是那么的不确定，或突然走高，或迅速回跌。这样的不
确定因素导向型的产业，其成本控制是不由企业自己主导的，那么，对这样的产业公司的投资则需要更加
谨慎了。
就我个人的看法，投资成功不是靠晦涩难解的公式、计算机运算和股票行情板上股票上下的跳动。相反，投资人要想成功，
唯有凭借着优异的商业判断，同时避免自己的想法和行为受到容易煽动人心的市场情绪所影响，以我个人的经验来说，要消除市场诱
惑，最好的方法就是将“市场先生”理论铭记在心。
追随格雷厄姆的教诲，查理和我着眼的是投资组台本身的经营成果，以此来判断投资是否成功，而不是看每天或每年的腔价
变化。短期内市场或许会忽略一家经营成功的企业，但最后这些公司终将莸得市场的肯定。
一家成功的公司是否很快就被发现并不是重点，重要的是这家公司的内在价值能够以稳定的速度增长。事实上，越晚被发现
有时好处越多，因为我们会有更多的机会以便宜的价格买进它的股份。
当然有时市场也会高估一家企业的价值，在这种情况下，我们会考虑把股份出售。另外，有时虽然公司腔价台理甚至略微被
低估，但若是我们发现有被更低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司，我们也会考虑出售股份。
——l987年巴菲特致股东的信
早在20世纪80年代，时刻保持风险危机意识，始终抱有成本节约原则的巴菲特就已经认识到了公
司内在价值的重要性，以及公司与市场价格内在价值的辩证关系。在这次对中石油的投资过程中，这位伟
大的投资界“股神”又一次成功地为我们上了一课——我们真正需要关注的是企业本身，而不是那些不稳
定的、没有决定性影响的市场和股市数值。
(责任编辑：zhi) |
