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巴菲特的成功在于他没有迷信自己的老师．而是勇敢地突破了老师格雷厄姆的投资理论二作为优
秀的投资大师．巴菲特具有很强的自我突破能力二他不会把自己局限在某一个方面．他敢于自我否定．不
断自省二他善于学习．但又不会受到所学知识的束缚．不断发展和刨新投资思维和投资理论二
1．巴菲特突破并创新了老师的投资理论
巴菲特的敢于突破．集中表现在他敢于突破老师格雷厄姆的投资理论二
巴菲特刚进入投资领域时．严格遵循老师格雷厄姆的投资理论二格雷厄姆的理论精华是： “成功
投资必备的条件是股票的市价必须低于公司本身的实际价值二”这就是格雷厄姆的实际价值法．即以低价
买入某公司股票后．该公司经营上的变动有机会使投资人以高价卖掉手上的股票二所以．巴菲特起初通过
寻找以低于净资产的价格出售的公司．他买入了一家无烟煤公司和一家街区铁路公司的股票二
但在实践中．他很快意识到格雷厄姆买进廉价股票的策略不实用二因为．格雷厄姆理论所指的廉
价股票．是因为公司的业务正在遭受损失二假如你以800万美元的价格买入一家资产净值l000万美元的公
司二在你能适时地出售这笔投资时．你才会获得一笔可观的利润二但现实是．这家公司潜在的营运不佳．
需耗费十几年的时间来出售这家公司．那么这笔投资的总利润就可能低于平均水平二鉴于这一情况．巴菲
特称格雷厄姆的投资策略为“雪茄尾”二
巴菲特从早期的投资错误中吸取经验教训．开始突破老师的投资理论．不再严格遵奉格雷厄姆的
投资策略．而是对其进行了有效的继承与进一步的刨新．从而更加灵活地掌握了投资的规律和精髓二
2．巴菲特不断优化自己的投资理念
巴菲特的敢于突破．还集中体现在他善于及时改变和优化自己的投资理念二在前些年．他宣称不
碰不懂的股票．甚至嘲讽网络股二
有一次．巴菲特在贝克希尔·哈撒韦的股东大会上．曾开玩笑地说．商学院在教学生如何评估公
司价值的时候．应该问学生一个问题： “这是随便一家Internet公司的股票二它值几个钱?谁要是敢回答
的话．就把他给当了二”他因为不碰不懂的股票和嘲讽网络股．而最终与美国科技股甚至与网络股狂飙所
刨造的价值擦肩而过二
由此．巴菲特意识到．社会在进步．经济在发展．高科技主宰着未来二而在以高科技为主导的持
续几年的美国股市中．巴菲特的蓝筹股(例如．通用电器、宝洁公司)投资收益远远落在市场的后头二
巴菲特开始意识到自己过去的错误．在事实面前．他没有固守自己的投资理念．而是突破自己．
改变了不投资高科技股的做法．勇敢地向科技股领域进军二
此后．在伯克希尔·哈撒韦公司公布的最新的投资组合中．出现了最引人注目的一幕．那就是巴
菲特终于开始购买高科技的网络股了．例如．他购买了l690万美元的微软公司的股票．购买了7780万美元
的美国第三大有线电视网络公司的股票二
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