记录企业真金白银往来的情况，现金流量一般情况下很难造假，所以闩然
成为投资者考察企业盈利质量优劣的重要依据，等式表现为：现金流净额=现
金流人一现金流出。企业现金及等价物往来分三个方面：经营活动、投资活动
和筹资活动，报表分别从这i个方面对企业所产生的现金收支情况进行记录。
可以让投资者了解、评价和预计企业获取现金的能力、支付能力和偿债能力，
评估、判断企业所获得利润的质量。注意看报表时不要被投资和筹资的作用弄

糊涂了，不管是经营、投资或筹资，总之现金流量净额为正数即为现金净流
人，负数即表示现金净流出。
    现金流量表应该说是损益表的“最佳拍档”，好像站在损益表旁边验证它
有没有说谎，又好像站在资金链上说明企业的钱是如何运作的。对于股市而言
现金流量表放在利润表之后，但对PE(股权投资)、VC(风险投资)而言，
现金流量表爿‘是第一位，因为没有l：市的企业更容易财务造假，巾H的企业尤
甚，一般都有内账、外账，这是路人皆知的事情，外账是给税务、审计部门、
银行等看的，当然也可以给PE投资者看，其实就是一本假账，故PE们更注
重企业实实在在的现金收支记录，可靠性要比账本l：的利润高许多。另外，巾
国商业特有的赊账文化，很多企业倒闭不是因为业绩不好，而是业绩“太好
了”，但都挂在“应收账款”上，最后收不叫来导致资金链断裂被迫关门；其
实这个不止在中围，美同做过此类调查，结果表明美围企业凶为效益不好倒闭
的只占30％不到，其他的都或多或少跟资金链有关，资金链对于企业的重要
性，跟血液对人的重要性差不多。
    从经营活动、投资活动和筹资活动现金流量净额看，不是说越多越好或者

越少越好，要具体分析才能看出好坏，“经营活动产生的现金流量净额”要与
净利润相当较为理想，太多可能是收回以前赊账的原因，太少则证明销售业绩
多以记账方式完成，一般而言在当期净利润85％～l 30％之问较为合适。“投
资活动产生的现金流量净额”、“筹资活动产生的现金流量净额”很大程度取
决于企业自身的发展决策，正常情况下都不应该太高；像筹资每年为负而企业
又持有大量现金，或投资每年都占净利润比例非常低，这样的企业很符合价值
投资的标准，泸州老窖(000568)就属于这种类型。
    投资活动与筹资活动之间的相互关系可以说明企业正处在什么发展阶段，
投资与筹资现金流量净额都为正，说明企业可能准备要增加某一方面的投资，
往往这意味着转型或准备老树发新芽；投资现金流量净额为正而筹资现金流量
净额为负，说明企业高投入已经进行到尾声或自身盈利可以满足投资需要；投
资现金流量净额为负而筹资现金流量净额为正，说明企业处在高速扩张发展过
程；投资与筹资现金流量净额都为负，说明企业白有资金充足，可以同时满足
投资与筹资的资金需求。除此之外要注意现金流量净额与往期相比的增减情
况，也许能够更敏锐、正确地认识企业发展方向。
    『：面说过，不同行业的现金流表现往往大相径庭，实际I：同一行业的企
业，现金流情况也可能干差万别，不能笼统地认为现金流充足就一定是好事，
现金流情况紧张就一定是坏事，典型如苏宁电器(002024)，该公司从上市到

现在没有过一年的现金流为正数，主要跟其所处行业和发展阶段有关。其实无
论哪个行业，高速扩张的企业一般现金流情况都比较紧张，处于“就差钱”
的境地，现金流充足的企业可能是过了高速成长期了。
    对三大报表的介绍到此告一个段落，表内勾稽关系应该观察，可聪明人不
会止步于表内，开篇说过三张报表不是独立存在，而是相互关联的，即表问勾
稽关系。j各报表问不能分开独市地看，而要综合起来对比分析，相互印证，I：
面说过“资产负债表提供一个平台，损益表、现金流量表在上面长袖善舞”。
最重要的两种表问勾稽关系是损益表、现金流量表同资产负债表的关系，现金
流量表和利润表分别按收付实现制、权责发生制计量，在分析企业盈利能力的
时候，应该更侧重于权责发生制，收付实现制起到补充作用。这两种不同的会
计计量方法，在一段期间记录企业经营状况，且会反映到资产负债表中去：
    一、资产负债表和损益表的表间关系主要系未分配利润项的期末数减去期
初数等同于损益表当期的未分配利润项。
    二、资产负债表和现金流量表的表问关系主要系资产负债表的现金、银行
存款及其他货币资金等项目的期末数减去期初数，应该等于现金流量表本期现

金及等价物净额。
    需要提醒大家注意的是，看财务报表不能静态地看一年的数据，得m的结
论很容易以偏赅伞，要综合以前年度的数据整体分析，看企业的各个数据具体
变化趋势：推荐纵深分析的时间段以5年为宜，这个时间长度已经足够说明问
题，八年十年没有必要，太过久远以前的数据，对今日而言已经失去应有的意
义，特别是对于处在高速成长期的企业，况且现实l：很多股票『：市时间，还没
达到那样的长度。
    企业在会计处理上有一定的自由度，企业一般都会对报表进行或多或少的
修饰，最平常不过的目的就是平滑利润，无论是财务修饰或造假，都可以从详
细的财务数据巾看来端倪。投资者在一定程度l：可以容忍财务修饰的做法，但
无法容忍财务造假，对粉饰业绩欺骗投资者的行为“零容忍”；而经过审计的
财务报表最难偷鸡摸狗的就是现金流量表，刘‘该表在“打假”上的作用应该
给予重视。只要认真细致比较三大报表的表内、表间数据，冉对往期的数据做
同样的比较，一般的财务造假很难不露出马脚，另外与同行业公司进行比较，
也是一个重要手段，应该注意与行业平均水平相差太大的数据。
    应该关注财务报表附注部分，很多重要信息不会大张旗鼓出现在醒目位
置，而会偷偷标注于此，往往这些信息义非常有价值i，凑年报附注时主要是为
了解公司相关“阵营”内部的运作情况，包括控股股东、关联方、控股子公

司的运作情况，这是财务造假的“根据地”，许多臭名昭著的案例都足以关联
交易和子公司利润造假进行，几无一例财务造假案是“个体户”完成的，肯
定是窝案，另外，会计政策变更和前期差错更正这些重要信息也会在此出现。
    除了传统的三大财务报表外，原来资产负债表的附表“股东权益变动表”
现在已经被“正名”，在新会计准则中，已经由从属位置被扶正，可以说现在
有四大财务报表，但实际上该表没有得到足够的重视。它是从股东权益增减的
角度反映问题，与资产负债表还是有很大的不同，可以认为是弥补了后者的盲
点，如“直接计人所有者权益的利得和损失”、“所有者投入资本和向所有者
分配利润”、“按照规定提取的盈余公积”、“会计政策变更和差错更正的累积
影响金额”这些项目在i大报表巾有点不清不楚，而在股东权益变动表巾便可
一目了然．