股市有“羊群效应”，与多数人想法一致肯定赚不到钱，相反应该利片{此
现象制造的机会，做出果断的投资行动。如果没有“羊群效应”，股票没有大
跌的时候，就不会出现许多好公司的股票跌到内在价值以下，那赚大钱也就无
从谈起了。跌到内在价值以下就会出现安全边际，以我们的赚钱标准，正是捡
便宜的时候：
    巾H股市是典型的“搏傻市”，涨的时候看涨，跌的时候看跌，投资者还
不够成熟同然是原凼之一，但跟体制的不完善，不公正关系更大，股市中多数
人只为投机赚差价，并不足真的投资者：像是2007年股市涨到6 1 24点的时
候，相信无论是谁都知道股市有严重泡沫，背离内存价值了，但这丝毫不影响
投机，他们看的是趋势，关心的是泡沫能吹到多大，并在泡沫破灭之前一刻离
场，更为糟糕的是认为自己可以做到，接最后一棒的不会是自己，侥幸心理在
这样欺骗自己。
    现实与理想永远有差距，不满足是人的天性，这一方面促使社会不断进

步，另一方面也给自己带来痛苦；在股市大热的时候，为了能继续投机赚钱，
“黄金十年”概念就孕育而生了。j从其他地区经济发展经验看，许多经济体在
现代科技和伞球一体化的背景下，确实有十年、二十年甚至更长时间的经济发
展，在我们周边的例如中国香港、中国台湾、韩国、新加坡，最典型的是日
本，这些地区的实体经济腾飞确实支撑股市大方向上行。长期的大趋势向好足
必然，但这并不意味着不会下跌，“黄金十年”概念没有把实体经济和股市区
别开来，有意混淆概念，让人以为经济十年向好，股市也会十年向好，或者T
脆就不管经济是否十年向好，而强调股市会十年牛市，听的人更愿意相信这是
真的，jil实也是人性贪婪所致，生怕“踏空”行情。
    而事实上结果却不是这样，以国内A股为例，2001～2005年这5年问，

每年GDP的增加率都在8％以上，但股市却一路下行，熊了5年。现在回过头
看I：证指数，I-‘_一轮牛市是在2005年1 2月开始启动的，那时巾围经济已经发
展很多年了，也就说明股市和经济并非完全对应的关系，其实这本应该是常
识。但。9-ff]之间也不是没有关系，有点类似股票与企业的关系，短期内的涨跌
完伞是任意的，很多因素可以影响到走势，但长期看股价会同绕着内在价值
走。股市有没有长年向好的表现?其实这样的例子并不鲜见，美国2000年科
技股泡沫前，那轮牛市就走了1 7年，这罩牛市的意思是大的趋势向上，而不
是说只涨不跌，期间也会有下跌，从整轮行情看那些下跌是中期调整，另外更
重要的是其为“慢牛”格局，“疯牛”能维持l0年的没听说过?
    既然股价会围绕着企业的内在价值走，那么股价本身是如何变化的?通过
证券交易所的交易系统得出股票报价，这是多空双方博弈的结果，哪一方的报
盘数多了，通常就会往另一方的领地进攻，换句活说现在每股报价可认为是市
场对每股权益公允价值的认可i，这个概念很重要，尽管股市存在许多投机炒
作，不过要相信股票始终是代表公司权益，长期可以得到市场公正报价的。投
资者需要区分公允价值和内存价值的不同，公允价值是大众对一件商品价格的
广泛认可，在很多时候会出现矫枉过正的情况，特别在有投资属性的资产『：更
是如此，内在价值是实际应值多少钱的问题，有许多方法和模型可进行估值，
可以有相对客观的估值区间，但对内存价值认定是主观的，不存在一个确定无

疑的精确数字。
    既然股票代表公司权益，那么一家经营正常的企业在短时期内，内在价值
应该不会发生大变化，那么股市老是涨涨跌跌就不应该了，应该是完全对应内
在价值。但这没有考虑内在价值无法精确计算的事实，一只股票不同的人进行
估值，有时结果相差一倍也是很正常的事，这涉及对该企业所处行业的信心、
护城河的认可程度、成长性、业务范同、业务能力、相应业务竞争对手的评估
等许多方面，带有非常强烈的个人看法，特别是成长性，往往是争议最大的地
方。恰是冈为内存价值无法精确计算，给投机留下了空间，应该说这是投机存
在的前提，也是大涨大跌背后的成因。j但这并不是说投机就该人人喊打，每个
人都可以在法律的框架内决定用什么方法参与股市，这完全是个人自由?
    价值与价格是投资永恒的主题，短期内价格涨跌无常、变幺J莫测，股票表
现尤为甚，不要相信有人可以预测股市，那是根本不可能的事情，操纵股票那
也只能得一时之逞；也许有人想去跟序投机，如上所言这是个人选择的自由，
但既然选择了投资，那就只得老老实实地研究企业，“锁定”价值这个有确定
性的本质。不但要做到不从众，不相信任何人对未来走势的预测，自己也不会

试图去预测，那样最后只会害了自己；预测不可能每次都正确，如果一次、两
次、三次测试正确，那可能是陷阱，让人对自己的预测能力信心百倍，利令智
昏很可能就会继续按预测结果举债下注，至于运气是否每次都跟着自己，是否
能承受失败所带来的损失，则已经不在考虑范围内了。
    只要不去预测股市，基本上就能做到忽视别人“客观”看法的影响，许
多“高人”将离你远远的，这是极大的好事；投资者该做的就是对公司进行
研究，确定其内存价值，且不受其他人的影响，对自己的研究结果充满自信，
这样才能有胆量在股市跌到低于内在价值时买进，并且因为对所投资的企业充
分了解，知道其股票应该值多少钱，这也才能在股价大涨到远远背离内在价值
时卖出，卖出后看着股价继续I：涨而不惋惜，因为那部分完伞是“搏傻钱”，
不是作为价值投资者该赚的。