“有效市场”假设让肯德尔的发现变得显而易见——股价的随机变化正好表明了市场是正常运作
或者说是有效的，而非无理性的。
    假设价格为100元／股的A公司，因为在非洲发现了稀土矿，股票在未来三天内将会涨至120元／股。
所有投资者都了解了这一信息，那么他们都会希望用100元或稍高一点的价格买入A公司股票。
    可是，所有持有A公司股票的人也不是傻瓜，他们才不愿将手里的股票廉价卖出，其最终结果将是
A公司股票瞬间就上涨到l20元／股。也就是说，  “好消息”将立即反映在股票价格上，而不是在一段时间之
后才反映出来。
    这就解释了为何肯德尔想找出股价运动变化规律而失败了。对好的未来表现的预测将导致好表现
提前到来，以致使所有的市场参与者都来不及在股价上升前采取行动。
    我们可以说，任何可用于预测股票表现的信息一定已经在股价中被反映出来。一旦有信息指出某
种股票的价位被低估，便存在一个赚钱的机会，投资者就会蜂拥而至购买该股票，从而促使股票价格立刻
上升到正常的水平，投资者只能得到与股票风险相称的合理回报率。
    如果股票价格已经完全反映了所有已知的信息，则股票价格的进一步变化只能依赖于新信息的披
露。而所谓的新信息，显然是指人们事先无法预测到的信息，如果可以预测到，则这些可预测到的信息就

成为已知信息的一部分，而不是新信息。
    事实上，如果股价变动是可预测的，那将会成为股市无效性的毁灭性证据，因为预测股价的能力
将表明所有已知信息并非已经完全在股价中反映出来。