股票价格的起起伏伏．是否有规律可循?这始终是投资者最为关心、争议不休的话题二l953年．
一位叫做奠里斯·肯德尔的英国统计学家．对这一命题进行了研究二
    1953年．肯德尔在伦敦皇家统计学会发表了一次题目为《芝加哥商品市场上每周的小麦价格》的
演说二
    这个题目毫无疑问是枯燥而且乏味的二但肯德尔想探讨的是：人们能够在多大程度上根据历史数
据来准确地预测未来的小麦价格二
    肯德尔给出了一个让人意想不到的结论二他通过统计数据证明：在任何一天．小麦的价格都有可
能上升或下跌．而不论过去的业绩或价格如何变化二

    肯德尔表示，那些过去的数据提供不了任何方法来预测小麦价格的升跌。
    “人们根本不可能预测到小麦的价格，小麦的价格总处于毫无目的的变化中，仿佛“机会之魔”
随意抽出的一张纸牌上的数字，然后将这个数字加到当前的价格中，由此来确定下周的价格。”
    肯德尔表示，这个原则也许同样适用于对股票价格的预测，股票价格的变化似乎是随机的。有些
人认为他们能够对股票市场作出预测(他们可能是经纪人、顾问或基金经理)，而在肯德尔看来，他们都在
自欺欺人。
    肯德尔的发现让大批的金融、经济学家陷入窘境。有人认为他的言论“给经济学带来了致命一
击”。肯德尔的结论似乎暗示着，股票市场是由不定的市场心理主宰着，没有任何逻辑可言。一言蔽之，
市场的运行无理性。
    然而，因为经济学本身就是一门研究事物可预测性的科学，万物都应是可预测的。经济学家如果
不想失业或转行，首要任务就要能够解释肯德尔的发现。