买国内的股票?不行。总的来看，A股还是太贵。两个原因。一是太多的坏公司还是
特别高的估值：20倍、30倍甚至40倍市盈率。有些大公司看起来便宜(比如说，银行、保险、
地产、建筑、石油和化工)，但是它们其实不便宜。为什么?经济增长在放缓。企业利润的增
长在放慢，而且未来几年现金流会更难看。很多股民击鼓传花，或者炒波段，但是我有自知之
明：我没那本事。
    内地的利率水平比香港高很多，所以如果你用折现法来看，同一家公司(既有A又有H
股的公司)，A股应该比H股的价格便宜三分之一或者一半才算合理，因为机会成本不同，资金
成本不同。比如，我持有民生银行H股，但是它AgA股必须比H股便宜一半我才会买。
    最后一点，A股现在的价格没有给投资者留下“安全边际”。我没有道理要买A股。必

须知道，小股民不能买合理估值的股票。我买股票不是为了好玩儿，我的唯一目的是要赚钱，
而且要在很安全的情况下赚钱。现在的A股到了这个程度吗?差得太远了。
    另外，我必须知道，一家公司的估值对于控股股东和小股民来说，是很不一样的。控
股股东可以长期等待(两代人甚至三代人)，而小股东可以吗?另外，他们有控制权，我没有。
信息也不对称。我必须在折扣很大的时候才能持股。否则，我把钱拿去发放小颓贷款更踏实，
更满足。
    保险公司：增长太慢。股本收益率也太低。
    地产公司：还是买香港上市的内房股吧。折扣更大。
    建筑公司：增长何在?
    石油和化工：增长何在?我还不如买它们的H股。
    买黄金或者古董?K。。不熟不做。我会错过好机会吗?没关系。我天天都错过大把机