第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格。一般来说，空头市场要持续l．卜2．8年之久，空
头市场开始时，随后通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点，接着出现大量急跣的走势。
    第二阶段，较高的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退。据统计，空头市场的平均跣幅是29．4％，经过一段相
当程度的下跣之后，突然会出现急速上涨的次级折返走势，接着便形成小幅盘整而成交量缩小的走势，但最后仍将下滑至
新的低点。
    第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现都会卖出一部分的股票。空头行情末
期，市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力。然而，在严重挫折之后，股价也似乎上丧失了反弹的能
力，种种征兆都显示，市场已经达到均衡的状态，市场笼罩在悲观的气氛中，股息被取消，某些大型企业通常会出现财务
困难，于是一些投资者纷纷抛出股票。
    定理4：主要的多头市场：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持饕期间长于两年i再次期间，由于
经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高啦票价格i