“此外，一般的投机者都会在股票表现强劲时买人，而在表现疲软时
卖出。他们的这个原则很不合理。无论是牛市还是熊市，股市总会不断波
动，股价也会有涨有跌。冈此，若某只股票表现很‘强劲’，则实际情况
可能截然相反．即止存被所谓的内部人士操控。当股民纷纷开始购买的时
候，其必将面临下滑的趋势。而在熊市时，情况恰好相反。”
    即使市场正常运行时．经纪人就已经观察到，投机者的心理凶素非常
重要。枉股市低迷疲软时，投机者普遍没有信心进行交易；而股市表现强
劲时，他们就热情高涨。股票投机者通常都是乐观主义者或狂热分子，他
们通常都积极地预测股市会上涨，而且他们往往也很容易被天气或闲言碎
语等冈素影响。他们的失败很多时候都是由于其性格缺陷导致的。股票经
纪人对他们的这些缺点了若指掌，但是他们白己却伞然不知。
    普通的投机者都对自己的判断非常自信。他们大都是自我主义者，非
常自负并夸大自身判断的价值。经过对成百上千名投机者的研究，笔者注

意到，业余的投机者若借助经纪人的建议赚钱了，他们会毫不犹豫地夸赞
自己杰出的判断力；相反，如果亏损了，他们则会毫不犹豫地谴责经纪人
的判断是错误的。他们很少会承认赔钱是自己的失误导致的。他们对自己
的判断非常有信心，冈此，他们往往会将造成损失的原冈归于方法错误或
推理能力不足。有经验的经纪人都深知他们的这个特点。
    这种白以为是的性格可能是普通投机者兀力接受小额损失的原凶。现
在投机者通常都能获得l％～3％的利润．承担5％到l0％的损失。小过，
每进行100股交易，投机者就要支付0．25％的佣金、0．1 25％的利息以及
0．375％的其他费用，也就是说，只有进行4轮收益为l％的交易，1 00股

交易的总回报率／4‘能达到l％。这对投机者来说是非常不利的凶素，但这
却是必须要面对的事实。因此，常常只能获取少额利润却要承受大额亏损
的业余投机者应认识到，完全依赖自己的“感性”判断进行股市投机是非
常不明智的。
    假设某投机者以10％的保证金购买了某只股票。若卜涨了1．5点，他
可能会卖m获利；相反若下滑了1．5点，尽管他有些许怀疑，f日可能还是
希望自己的判断是错误的，从而继续持有并期待反弹上涨。他可能会变得
越来越怀疑．“下滑仍然会持续吗?”尽管一直枉下滑，但是他还是会继续
攥在于中，而不愿意将其卖m，因为他不服输。“会持续下滑吗?”“下滑
会很严重吗?”他会一直这样疑惑。川他自己的话说，他变得越来越“执
著”，他也意识到自己真的变成了这样。所以，最终他可能还是会按照经
纪人的建议，将其抛m。
    在这种游戏中，成功的投机者通常只要每4笔交易能获利l％便会卖
出，而小像新手一样，总是损失多获利少。投机者经过实践操作后，若发
现无法获得预期收益，则应及时放弃股票投机而转向其他领域。
    笔者不止一次看到两个通过经纪公一J进行交易的投机者如此操作：他
们其巾一个以市价买入某只股票，而另一个以相同价格卖卒，但最后两人

都亏了钱。例如，A以每股124．88美元的价格买入100股的Sugar股票，
而B同时以124．88美元的价格卖空100股的Sugar股票。假设此时该股票
的价格处于高位。如果笫二天Sugar股跌至123美元，A便会焦虑不安，
冈此决定清仓。跌幅加上一天的利息使他共损失了212．50美元。而8此
时会为自己敏锐的判断力和准确的预测而兴高采烈，因为他已经获利l％。
然而获利会让他更有信心地决定继续等待股价进一步下跌。但两天后，该
Sugar股可能小但没有下跌反而上涨至l28．5美元．导致卖空者8亏损
362．5美元。业余投机者通常都是这样进行判断的。
    被操纵的股票很容易出现暴跌，目的是迫使那些保证金交易商清仓

——在大盘即将上涨时抛售其所持有的股票。保证金交易商会认真评估下
滑趋势，若发现面临较大损失，便会毫不犹豫地抛空所持股票。很多保证
金交易商在面临这种局面时都会采取相同的措施——削价抛山，而这正是
操纵者所期望的。操纵者会趁机买人想要的股票并重新操纵股价上涨。之
后，投机者口J‘能会白欺欺人地说：“我也曾经这样说过，我知道我对这只
股票的判断是正确的。难道我没有说过这只股票会上涨吗?难道我的观点
不正确吗?但是我太倒霉丫，如果我再坚持那么一会儿，就可以渡过下滑
的底部了。”其实这是一种错觉。存这种情况下，买人和卖出的都大有人
在。但在所有的或大部分的股票被抛售之前，该股可能还是会保持下滑的
趋势。只有等他们“卖山”之后股价爿‘会反弹。他们在高位买人可以让操
纵者测试股价上涨潜力，而往下跌时卖出则可让操纵者将股价拉低以便日
后获利。此时此刻，他们也许还是没有意识到自己对下滑和后续的反弹起
到了推波助澜的作用。换句话说，他们的判断实质上是完全错误的。他们
自欺欺人．以致操盘手的谬论很轻易地就可以诱惑他们为了赚钱而苦苦
挣扎。
    如果去每天都忙忙碌碌的经纪公一j的办公室，听一听各种市场意见以
及投机者进行交易的理由，或许就能够明白为什么会有那么多钱无缘无故

地蒸发了。这些“猜测者”们，大都对“某只股票存有美好的幻想”，
“希望能赚点儿小钱”并有“内幕消息”。他们对投机有疯狂的冲动，并声
称没有时间也没有心情按照日常推理来进行投资。
    某客户向他的经纪人随：  “以150美元的价格购买100股Metropoli—
tan。”
    丁是，经纪人以1 5000美元的价格为其买进了该股票。由丁是使川保证
金买人的．该客户的股份为l000美元。小过该股票的价格可能剧烈波动。
    于是，经纪人便问客户：“你为什么买进这只股票?”
    “我的朋友史密斯让我买的。”

  “史密斯是谁?”
  “哦，我邻居。他从琼斯那儿听说了有关这只股票的利好消息，琼斯
的堂兄是Metropolitan公司的主管。”
    他果：真没有详细调查市场情况，公司盈亏状况以及当前和预期效益，
便盲日地投入l5000美元吗?史密斯和琼斯真的会影响他的操作吗?答案当
然是否定的。但这就是为什么华尔街每年都会兀缘兀故地有成T上万的股
票投机者赔钱的原冈。
    凶此，如果想要进行股票投机，请先确认一下自己的个性是否适合，
以及白己是否拥有准确快速的判断能力。如果你真的适合进行股票投机，
那么华尔街充满丫机会，你很快就为成为富豪。